Danske Bank mister tronen som største aktiemægler

Det danske aktiemarked undergår i disse år store omvæltninger. Danske Bank er væltet af tronen som største aktør.

Udenlandske finanshuse dominerer i topti. For flere C20-aktier står automatisk algoritmehandel for over 60 procent af omsætningen. Knap halvdelen af handlen med danske aktier ligger i udlandet.

Dansk Banks historiske førerposition på det danske aktiemarked er brudt. I januar 2017 var den danske storbanks markedsandel på det danske aktiemarked 8,2 procent, svarende til et dyk på 3,6 procentpoint siden januar 2014. Største aktør på det danske aktiemarked er i dag Deutsche Bank, efterfulgt af Nordea og Morgan Stanley. Danske Bank er altså dumpet ned på en aktuel fjerdeplads, viser markedsstatistik fra NasdaqOMX Copenhagen.

Blandt de ti største aktiemæglere på det danske aktiemarked er syv udenlandske, og kun tre med base i Danmark, nemlig Nordea, Danske Bank og Nordnet, som maser sig ind på en ottendeplads med en markedsandel på knap 4 procent. Udviklingen mod langt mere udenlandsk dominans på det danske aktiemarked afspejler flere tendenser:

Algoritmen vinder frem 
For det første står automatiseret algoritmehandel bag 57 procent af den samlede aktiehandel på NasdaqOMX Copenhagen, og i nogle enkeltaktier er andel betydeligt højere. Algoritmehandel står især udenlandske handelshuse bag. For det andet er den høje udenlandske omsætningsandel en naturlig konsekvens af, at udenlandske investorer ejer over halvdelen af aktiekapitalen i de danske selskaber. For det tredje er danske institutioner blevet en relativt mindre aktør på det danske aktiemarked, på grund af øget geografisk risikospredning i aktieporteføljerne. Grundlæggende medfører udviklingen pres på de hjemlige aktiemægleres direkte indtjening på aktiehandel, dels fordi deres omsætning er faldende, og dels fordi der er pres på kurtagesatser og kursspænd.

Dette indtjeningspres vil blive forstærket yderligere, hvis danskerne for alvor tager ETF-kontrakter til sig, da både omkostninger og kursspænd er markant lavere end på de traditionelle investeringsbeviser. Tal fra NasdaqOMX viser således, at de største formidlere (Bankinvest, Nordea og Danske Bank) omsætter for 8-10 mia. kr. i investeringsbeviser for deres kunder hver måned.

Med det typisk høje kursspænd på ca. 0,4 procent betyder det en ekstraindtægt på op mod 40 mio. kr. månedligt for hver af de store aktiemæglere. På likvide danske aktier og ETF’er er kursspændet typisk under 0,1 procent.

Andelen af algoritmehandel har de seneste år ligget nogenlunde konstant i underkanten af 60 procent af den samlede omsætning. Blandt de ti største aktiehandlere på det danske aktiemarked er flere aktører, som stort set kun dyrker denne disciplin, eksempelvis ved at tracke og spejle de store danske aktiemægleres handelsmønster i markedet, med henblik på at frontrunne gode investeringsideer. Eksempler er Hudson River Trading og Susquehanna International Securities, som man ellers ikke hører meget til. Lynhurtig HFT-handel antages at udgøre ca. 10-15 procent af den samlede danske aktiehandel.

Favoritter for algotradere
De såkaldte algotradere har tydeligvis udvalgt sig nogle yndlingsaktier, som de er ekstra aktive i, viser data fra NasdaqOMX. Eksempelvis udgør maskinhandel 64 procent af den samlede omsætning på det danske aktiemarked i Nordea, 62 procent i Chr. Hansen og Lundbeck og 60 procent i DONG og Coloplast.

Algotraderne gør livet sværere for de store institutioner, som gerne vil handle større blokke på markedet, uden hverken at påvirke kursdannelsen eller afsløre deres hensigter. Netop dette har givet grundlag for de såkaldte Dark Pools, som ret best er markedspladser, hvor alt foregår i hemmelighed. Eksempler på Dark Pools, som skal hjælpe med at gennemføre store blokhandler, er Posit, Bats CXE, UBS MTF, og også fondsbørsen har en dark pool.

Ifølge analysefirmaet Fidessa har NasdaqOMX en samlet markedsandel på handel med danske aktier på lidt over 50 procent, mens lidt under halvdelen af omsætningen er ligeligt fordelt på åbne, elektroniske markedspladser.

Se top 25 markedsandele her .

læs hele udgivelsen her

MWL