Børsnotering af Nykredit vakler: Ikke vedtaget?

Meget tyder på, at børsnoteringen af Nykredit alligevel ikke er så sikker.

Foreningen Nykredits bestyrelsesformand vil ikke svare på konkrete spørgsmål og Foreningen Nykredit fastslår, at repræsentantskabet kun har sagt ok til, at bestyrelsen ”kunne arbejde videre med” børsnoteringsplanerne.

Nykredits ledelse har alene fået grønt lys til at undersøge en eventuel børsnotering af Nykredit, og det bekræftes også af tidligere udmeldinger fra Foreningen Nykredit, fremgår det af foreningens hjemmeside. For elleve måneder siden proklamerede Nykredit for første gang planerne om en børsnotering. Men de seneste måneder er der kommet en stribe sten i vejen for planerne, og stadig mere tyder på, at der enten bliver tale om en foreløbig udskydelse eller, at man helt opgiver børsnoteringsplanerne.

Økonomisk Ugebrev har i en mail stillet spørgsmål til bestyrelsesformand Nina Smidth fra Foreningen Nykredit, som er ejer af Nykredit Holding og dermed Nykredit Realkredit, om hvordan hun ser på de aktuelle børsnoteringsplaner. Men der er ikke kommet svar fra Nina Smith. Tvivlen om den omdiskuterede børsnotering af Nykredit er senest eksploderet, efter flere mulige blokeringer er blevet synlige. For det første skaber det tvivl om børsnoteringen, når foreningens formand ikke vil udtale sig om, hvordan status er omkring børsnoteringen. Det understøttes af forlydender om, at Nykredits ledelse internt er begyndt at vakle og ryste på hånden.

For det andet er der skabt fornyet tvivl om børsnoteringen, fordi repræsentantskabet tilsyneladende kun har givet grønt lys for at undersøge ”en eventuel” børsnotering. Ved offentliggørelsen for næsten et år siden var ordlyden: ”Det vurderes, at Nykredit er klar til en børsnotering indenfor 12-24 måneder, men den endelige timing af noteringen afhænger af markedsforhold, og om der opnås tilstrækkelig klarhed omkring kommende internationale kapitalkrav. Nykredits bestyrelse og koncerndirektion har valgt Rothschild som uafhængig finansiel rådgiver i forbindelse med forberedelserne til den eventuelle børsnoteringsproces.” Her er det væsentlig at hæfte sig ved ordet ”eventuelle” og ved, at der skal ske en afklaring af kommende kapitalkrav, hvilket som bekendt ikke er sket. Det går igen senere i offentliggørelsen: ”Nykredit indleder som en del af forberedelserne til en eventuel børsnotering arbejdet med at forny corporate governance-strukturen.”

At der ikke er tale om en endelig vedtagelse bekræftes også på Foreningen Nykredits hjemmeside : ”Den 10. februar 2016 godkendte repræsentantskabet, at bestyrelsen i Foreningen Nykredit kunne arbejde videre med planerne om en børsnotering af Nykredit.” Altså ”kunne arbejde videre med.” Deri ligger altså næppe en endelig vedtagelse. Men andre steder fastslås, at noteringen er endeligt vedtaget, hvilket kan være en vildledende stramning af de juridiske fakta.

Uklarhed om kapitalkrav
For det tredje er der netop fortsat uklarhed om de fremtidige kapitalkrav, samtidig med, at Nykredits kapitalbuffer kvartal for kvartal styrkes massivt med høje overskud. I begrundelsen for børsnoteringen skrev Nykredit i sin tid: ”Anbefalingen om en børsnotering er begrundet i den udfordring, Nykredit står overfor i form af nye og skærpede kapitalkrav, der er på vej fra internationale myndigheder. Den endelige udformning på de kommende krav ligger ikke fast, men omfanget forventes at være markant.” Nu er situationen her et år efter, at de kommende krav som bekendt er udskudt, så det stadig er uklart, hvad det måtte ende med for danske realkreditinstitutter.

For det fjerde ligger det nu i kortene, at de krav der måtte komme vil blive indfaset langsommere end man forventede for et år siden. Her har de officielle udmeldinger fra ledelsen i Nykredit hele tiden været, at bl.a. ratinginstitutter vil kræve indfasning langt hurtigere end de officielle krav. Det er senest blevet afvist af Standard & Poors. Dermed vil Nykredit reelt have hele overgangsperioden til rådighed til at opbygge den eventuelle ekstra kapital, der måtte blive krævet.

For det femte ligger der en politianmeldelse fra Forbrugeromdbudsmanden mod Totalkredit for vildledende markedsføring. Den er ifølge Forbrugerombudsmanden berammet til maj måned. Derudover er Forbrugerombudsmanden i øjeblikket i tænkeboks om, hvorvidt man skal rejse sager om både varsling og hjemmel til bidragsforhøjelser. Det vil Forbrugerombudsmanden tage stilling til i løbet af de næste to-tre måneder. Dermed giver det også usikkerheder, som eventuelle kommende investorer ikke bryder sig om.

For det sjette er der uklarhed over bankens risikoeksponering. Det har tidligere været omtalt i Økonomisk Ugebrev, at risikoeksponeringen steg langt mere end der ellers var varslet og at der er tale om en fremrykning som Finanstilsynet har krævet.

læs hele udgivelsen her

Ejlif Thomasen