ECB skubber stramninger langt ud i fremtiden

Der er absolut ingen tegn på, at ECB har pengepolitiske stramninger på tapetet i lang tid.

Markedet har voldsomt fokus på, hvornår ECB så småt begynder at stramme op igen, nu hvor inflation og vækst ser lidt bedre ud.

Selvom inflationen er stigende, og der generelt er små bedringstegn i den europæiske økonomi, skubber centralbankchef Draghi stramninger langt ud i fremtiden. Han fremhævede på den forløbne uges rentemøde, at den stigende inflation jo først og fremmest er drevet af olieprisen, og at det dermed er midlertidige effekter. Med en aktuel råoliepris, der svinger mellem 53 og 57 USD pr. tønde råolie, er der tale om en prisstigning de seneste 12 måneder på omkring 50 procent. Det olieprisfald, vi så tilbage i slutningen af 2015 og primo 2016, fik prisen til at bunde ud omkring 30 USD pr. tønde for næsten præcis et år siden, og allerede i løbet af marts/april var prisen igen steget til omkring 40 USD pr. tønde. Det betyder, at effekten på inflation af den stigende oliepris allerede i foråret vil blive mindre, hvis olieprisen fortsat holder sig på det nuværende niveau. Ifølge cheføkonom Jes Asmussen fra Handelsbanken slog Draghi da også fast, at ECB vil se gennem fingre med den type midlertidige effekter på inflationen. ECB hæfter sig mere ved kerneinflationen, og den viser fortsat ikke tegn på at være i fremgang. Jes Asmussen peger på, at Draghi omkring de økonomiske risici fremhævede, at de nu primært relaterer sig til globale forhold, men at de stadig er på nedsiden. Budskabet fra Draghi var også, at man fastholder en ultralempelig pengepolitik og fortsat er klar til at udvide de pengepolitiske tiltag, hvis det skulle vise sig nødvendigt. Den samlede konklusion på mødet er ifølge Jes Asmussen, at Draghi bekræfter, at det fortsat er for tidligt at begynde at spekulere i stramninger fra ECB’s side. ”Vores holdning er fortsat, at et meget svagt underliggende prispres, udsigten til stigende politisk usikkerhed samt lavere vækst vil fastholde ECB’s fokus på en meget lempelig pengepolitik gennem hele 2017,” skriver Jes Asmussen i en kommentar til mødet.

læs hele udgivelsen her

Ejlif Thomasen