Moderat lang rentestigning i efteråret

Der er udsigt til, at højere amerikanske obligationsrenter vil trække de danske renter med op. Men foreløbig vil det blive modvirket en del af ECB’s fortsatte obligationsopkøb.

Chefanalytiker Jan Størup Nielsen fra Nordea forventer i bankens seneste renteprognose en meget beskeden rentestigning før sommerferien, men forventer til gengæld at der sker mere i løbet af efteråret. ”I den lange ende af det danske obligationsmarked forventer vi, at kombinationen af stigende amerikanske renter, højere inflation og en stigende global vækst vil trække niveauerne gradvist højere,” skriver han i analysen. Han peger desuden på, at der historisk har væ-ret en forholdsvis tæt korrelation mellem udviklingen i de lange amerikanske og danske renter. ”Selv om denne sammenhæng over de seneste måneder har været nedadgående, så vil højere amerikanske renter uundgåeligt medvirke til at presse de tilsvarende danske højere,” vurderer Jan Størup Nielsen. Han forventer en dansk tiårig statsrente ved årets udgang på 0,80 procent. Stigningen er dog noget afhængig af, at der kommer spekulationer om, at ECB afvikler opkøbsprogrammet.

I lange perioder har korrelationen mellem ugentlige ændringer i amerikanske og danske obligationsrenter været på 0,7-0,9, men den er i løbet af anden halvdel af 2016 faldet til under 0,5. På det seneste er renteforskellen mellem danske og tyske obligationsrenter indsnævret markant, og der er ifølge Nordea ikke udsigt til, at det ændrer sig.

Teknisk analyse på statsrenter
Rentens seneste top lå i 0,393 procent, og de to foregående markante toppe lå i henholdsvis 0,494 procent og 0,429 procent. Dermed begynder rentens udvikling de seneste tre måneder at ligne en SHS-formation (Skulder-Hoved-Skulder). Det vil dog kræve et fald under 0,255 procent at bekræfte denne formation, og hvis det sker, er der udsigt til et yderligere rentefald på mindst 40 procent. Altså ikke 40 procentpoint, men 40 procent. Det vil i så fald sende renten videre ned til 0,15 procent, og dermed vil vi i praksis være tilbage ved en nul-rentetilstand som i september 2016.

læs hele udgivelsen her

Ejlif Thomasen