Porteføljen: Kursfald på 24 pct. i ALK-Abelló efter 1. kvartalstal

Spekulative tips indeholder pr. definition en højere risiko end vores sædvanlige anbefalin­ger, og det måtte vi sande i den forløbne uge. ALK-Abelló udsendte mandag foreløbige tal for 1. kvartal, og de bankede selskabets aktiekurs ned med 24 pct.

Vi var særdeles overraskede over markedets re­aktion på børsmeddelelsen, som fastholdt ALK’s helårsforventninger til både omsætning og indtje­ning. Selvom markedet pr. definition har ret, så er det vanskeligt at se rimeligheden i et kursfald på 24 pct., når et selskab fastholder sine løfter.

Men kursfaldet var en kendsgerning, og efter­som det skete under den højeste omsætning siden november 2007 (!), må der være en forklaring.

Vi kan se to muligheder:

1) Investorerne havde forventet en markant opjustering, og ALK’s fastholdelse af forventnin­gerne til 2023 var derfor en skuffelse. Når kursfal­dets størrelse tages i betragtning, ser vi ikke det som en brugbar forklaring.

2) Nedjusteringen af ALK’s forventede vækst i tabletsalget i 2023 fra ”up to 15%” til ”9-14%” slog skår i investorernes tillid til ALK’s kortsigtede po­tentiale. Her finder vi højst sandsynligt forklarin­gen på det dramatiske kursfald, da den aktuelle værdiansættelse af ALK i høj grad baseres på den fremtidige vækst indenfor tabletsalget.

Selvom ALK betragter den reducerede vækst i som midlertidig, så skal markedets reaktion ses i lyset af, at det er andet kvartalsregnskab i træk, forventningerne til tabletsalget nedjusteres.

Det kan dog stadig diskuteres, om kursfaldet var en overreaktion, og indtil videre har vi valgt at fastholde det spekulative tip på ALK-Abelló i for­ventningen om en snarlig modreaktion.

Bruno Japp