Kort rente: Valutatallene for juli måned viste, at Nationalbanken for fjerde måned i træk afholdt sig fra at intervenere i markedet. Det er til trods for, at den danske krone fortsat ligger på den stærke side af 7,44 i forhold til EUR og de seneste måneder kun ganske kortvarigt har været lige over 7,44.
Det er dermed i høj grad ECB blikket rettes mod, når det gælder udsigten til ændringer i renterne. Her har der i markedet på det seneste været tendens til, at det går lidt bedre end tidligere, og at det måske derfor er til at få øje på højere renter langt ude i horisonten. Således har f.eks. de seneste BNP-tal for EUR-zonen været pæne med en kvartalsvækst i andet kvartal på 0,6 procent, og det er en smule højere end første kvartal.
Nordea fremhæver, at det i øvrigt er 17. kvartal i træk med vækst, og dermed nærmer sig perioden på 20 kvartaler i perioden fra 2003-2008. Hvis væksten i andet halvår fortsætter på samme niveau som i andet kvartal, så vil EUR-zonen i 2017 få en BNP-vækst på 2,1 procent, og det er lidt højere end de generelle markedsforventninger. Nordea har selv en forventning om en BNP-vækst i år på 1,9 procent.
I forhold til renteændringer er det dog inflationen, der er i fokus, og her er de seneste tal på 1,2 procent i kerneinflation i juli. Det er en smule højere end de 1,1 procent i juni. Men samtidig er den samlede inflation faldet tilbage, så den i juli kun var på 1,3 procent, og dermed et godt stykke under målet på to procent. De 1,3 procent er sammensat af en spansk inflation, der topper med 1,7 procent og i den modsatte ende en fransk inflation på kun 0,8 procent. Den tyske inflation var på 1,5 procent. Nordea peger dog på, at med det nuværende vækstniveau må der ske en indsnævring at output-gapet, og dermed på et tidspunkt komme højere inflation. Den lille stigning i kerneinflationen i juli kan formentlig tilskrives den tyske servicesektor. Når det gælder inflationsforventningerne trækker det til gengæld nu nedad, at der på det seneste har været tale om en styrkelse af EUR i forhold til USD.
Ejlif Thomasen
