Kort rente: Gennem de seneste par uger har kronekursen ligger på et stærkere niveau over for EUR end de foregående uger, men foreløbig er der ikke tegn på alvorligt pres.
Det vurderer chefanalytiker Niels Christensen fra Nordea. ”Vi vurderer, at der først og fremmest er tale om effekter af større flow af kommerciel karakter og ikke en følge af f.eks. USA-Nordkorea-konflikten,” siger Niels Christensen. Det kan både være pensionskasser, der foretager større dispositioner og det kan være virksomheder med store EUR-indtægter, der omveksler til kroner. Også større virksomhedshandler kan være med til at skubbe til kursen. Niels Christensen peger på en interessant bevægelse i 12 måneders terminstillægget på det seneste. Terminstillægget er negativt – primært fordi den danske 12 måneders rente er lavere end den tyske – og her i august er det faldet forholdsvis markant fra -0,75 til meget tæt på -1,00. Vi skal tilbage til foråret for at finde lige så negativt terminstillæg. ”Bevægelsen betyder, at det nu er billigere at købe EUR på termin, og effekten af denne bevægelse kan så være mindre pres opad på kronen,” siger Niels Christensen.
Under alle omstændigheder vurderer han, at et eventuelt nyt kraftigt pres opad på kronen alene vil betyde, at Nationalbanken begynder at intervenere igen. Det gjorde de sidst tilbage i februar og marts for forholdsvis beskedne beløb. Historien viser dog, at de om nødvendigt også vil gøre det med ganske store beløb, men foreløbig er der ikke tegn på spændinger i det omfang.
Lige nu ligger kursen omkring 7,435 EUR/DKK. Der er en udbredt opfattelse af, at Nationalbanken vil komme på banen, hvis der kommer en yderligere styrkelse af kronen til niveauet 7,4325-7,433 EUR/DKK. Medvirkende til at der løbende kan komme et opadgående pres på kronen er det faktum, at Danmark har et meget stort løbende betalingsbalanceoverskud. Det er indtægter, der skal veksles til danske kroner, og denne transaktion er med til at presse kronekursen. Nordea anbefaler virksomheder med indtægter i EUR at køre med lav afdækning og afvente stigning i EUR/DKK, mens virksomheder med udgifter i EUR anbefales en høj afdækning.
Ejlif Thomasen
