Uddrag af Thoughts On The Market Podcast fra Morgan Stanley. Læs eller hør resten HER
Andrew Sheets, strateg for fastforrentning:
Udviklingen i obligationerne er især bemærkelsesværdig, når man tænker på, hvordan den er foregået. Renterne stiger ikke på grund af inflationen, da sidste uges amerikanske forbrugerprisinflation var lidt bedre end forventet, og de langsigtede forventninger til den amerikanske inflation er faktisk lavere i denne måned. Markedet har også øget sin forventning til yderligere renteforhøjelser fra Federal Reserve eller ECB, selvom det har tilføjet endnu en forventet forhøjelse for Bank of England.
I stedet skyldes rentestigningen i denne måned næsten udelukkende den såkaldte realrente, dvs. obligationsrenten ud over den forventede inflation. I USA ligger den tiårige realrente nu ca. 1,9 pct. over den forventede inflation, hvilket svarer til det niveau, vi så fra 2003 til 2005.
Der er både dårlige og gode nyheder her. Den dårlige nyhed er, at hvis investorer kan få et højere garanteret afkast end inflationen fra statsobligationer, vil andre aktiver se mindre attraktive ud i sammenligning. Vi har fortsat et mere forsigtigt syn på de amerikanske aktiemarkeder og råvarer.
Men der er også gode nyheder. Højere realrenter har gjort TIPS (Treasury inflation-protected securities, altså inflationsbeskyttede værdipapirer) mere attraktive, og mine kolleger inden for rentestrategi synes godt om dem. Den seneste volatilitet på obligationsmarkederne har gjort realkreditobligationer billigere, og min kollega Jay Bacow, Morgan Stanleys co-head of securitized products research, er for nylig blevet positiv igen. Og højere renter forbedrer finansieringsgraden for mange pensionsfonde, hvilket tilskynder dem til at købe mere sikre, langsigtede obligationer med høj kreditværdighed.