Chefredaktøren har ordet – Flere nye købssignaler, men shortfonde angriber

I den første del af ugen fortsatte aktiemarkederne med at skride. Men da det onsdag kom til en test af det vigtige 200 dages glidende gennemsnit for den amerikanske S&P 500 future, så viste det sig, at der var rigtig god modstand. Da der samtidig kom reviderede BNP-data fra USA, der viste markant lavere vækst i privatforbruget, var der virkelig lagt i ovnen til en solid positiv korrektion.

Torsdag var der først tøvende fremgang til aktierne. Men fredag var der store plusser over det meste af linjen, også på det danske aktiemarked. Blandt andet steg NKT seks pct., FLS fire pct., Rockwool tre pct. og Vestas to pct.

De gode spørgsmål er nu: Har vi set den store aktiebund for denne omgang? Eller er det kun en positiv korrektion, vi har set i den forgangne uge, før nedturen fortsætter? Det forsøger vi at give et svar på her.

Under alle omstændigheder er det et faktum, at aktiemarkederne torsdag og fredag kørte rigtig flot. Vores overordnede vurdering af retningen på aktiemarkedet har vi den seneste uge justeret lidt: Meget tyder på, at aktiestemningen er i bedring på grund af vigende inflationstal og aftagende økonomisk vækst. Men det er et her-og-nu billede.

Med fortsat meget høje oliepriser og høje obligationsrenter er der stadig udsigt til hård bremse på makroøkonomien. Men vi er ikke der endnu, og markedet ser ud til at fokusere mest på de positive kortsigtede signaler. Vi får de næste uger afgjort, om der er meget energi i markedet efter den positive uge.

I ØU’s portefølje har vi i ugen reduceret i beskyttelsespositionerne og øget andelen i nogle af de aktier, vi tror mest på. Vi er altså blevet lidt mere positive, men er fortsat skeptiske.

På den korte bane holder vi øje med de samme vigtige pejlemærker, som tidligere. Tyske DAX Future var fredag over pejlemærket i 15.600, men opgav og lukkede lavere. Amerikanske S&P Future var i nærheden af pejlemærket på 4400, men lukkede også lavere.

Vi skal som minimum have brud op gennem de to vigtige pejlemærker, før vi kaster mere forsigtighed over bord i ØU’s Portefølje. Og så længe vi ikke får et bekræftet brud ned gennem 200 dages glidende gennemsnit for S&P Future, så bibeholder vi den aktuelle aktierisiko.

I ØU’s Portefølje overhalede vi midt i ugen Copenhagen Benchmark indeks for første gang siden februar, efter vi blev kørt over af vores bankaktier i kølvandet på den amerikanske regionalbankkrise. Vores beskyttelsesposter i tre ETF’er har givet solide afkast den seneste måneds tid, så vi har indhentet og overhalet det toneangivende danske aktieindeks.

På grund af de positive markeder torsdag og fredag måtte vi igen afgive førertrøjen, og ugen sluttede med et ÅTD-afkast i porteføljen på 1,9 pct. mod afkastet i Copenhagen Benchmark indeks på 2,2 pct.

Signalerne fra ændringer i analytikerestimater har fire klare taberaktier, både på fire og tolv ugers sigt. Det drejer sig om Bavarian, Mærsk, FLS og Netcompany. Alle fire aktier er nedjusteret af analytikerne, både når man ser på de seneste fire uger og tolv uger.

Modsat opjusterer analytikerne deres estimater for næste års overskud for Genmab, Rockwool, Vestas og Chr. Hansen. Som tidligere nævnt ligger forventet EPS for Vestas tæt på nul, så store procentjusteringer udløses af små absolutte ændringer. Men det går altså den rigtige vej.

Signalerne i den tekniske analyse viser fem nye positive signaler og tre nye negative signaler, hvor sidstnævnte handler om Netcompany, der nu også er i nedtrend på 20 dages glidende gennemsnit (og fortsat i 50 og 200 dages glidende gennemsnit). Og om Tryg, der nu også peger nedad på 20 og 50 dages glidende gennemsnit.

De nye positive signaler omfatter DSV, Pandora, Rockwool og Mærsk. Jyske Bank, FLS, Danske Bank og Nordea viser alle tredobbelte positive tekniske signaler, og de scorer derfor også i top i styrkescore. Shortfondene ser ikke ud til at se meget positivt forude: De har over både den seneste uge og seneste fire uger øget deres shortpositioner i en lang række danske aktier. Og de har kun reduceret deres position i nogle få aktier, blandt andet Zealand, cBrain og Lundbeck, hvilket er positive signaler. Til gengæld har de den seneste uge øget shortpositionerne i ChemoMetec, Bavarian, GN Store Nord, Novozymes og Rockwool. Det er negative signaler.

Morten W. Langer