North Media er langt fra en profitabel drift

North Media befinder sig på et vanskeligt marked, og målsætningen om resultatfremgang i 2017 bliver sandsynligvis kun indfriet i form af et mindre underskud end i 2016.

North Media har været presset på omsætning og indtjening gennem længere tid, og 1. kvartalsregnskabet 2016 ændrer ikke på dette forhold.

North Media aflægger ikke et traditionelt 1. kvartalsregnskab, men i stedet en ”kvartalsorientering” med en begrænset mængde regnskabstal. Af de offentliggjorte regnskabstal fremgår det imidlertid, at omsætningen er væsentlig lavere end i samme periode i fjor, mens det primære driftsresultat er lidt bedre. Dog stadig med et markant næsten tocifret millionunderskud.

For North Media Aviser og North Media Online har omsætnings- og resultatudviklingen i 1. kvartal væ-ret svagere end forventet ved årets start. Et meget svagt marked og en utilfredsstillende resultatudvikling hos North Media Aviser medførte det frasalg til Sjællandske Medier, som North Media oplyste om to dage før offentliggørelsen af 1. kvartalsorienteringen.

Salget giver en regnskabsmæssig gevinst på 40 mio. kr. i år, mens den forventede omsætning i North Media Aviser sænkes til 185-195 mio. kr. (tidligere 200-210 mio. kr). Det forventede EBIT før særlige poster i North Media Aviser reduceres samtidig til et underskud på 30-35 mio. kr. (tidligere 25-30 mio. kr.)

På koncernniveau forventes et driftsresultat (EBIT før særlige poster) på minus 25-55 mio. kr. i 2016. Det bliver dermed en fortsættelse af den voldsomme tilbagegang i indtjeningen, som North Media har leveret siden man i 2011 havde et primært driftsresultat ekskl. særlige poster på 167 mio. kr. En væsentlig del af omsætningstilbagegangen i North Medias største division FK Distribution skyldes tabet af en enkelt kunde, men der fortælles samtidig om at en intensiv priskonkurrence fortsætter med uformindsket styrke. På trods heraf har man formået at løfte det primære driftsresultat op over nul i 1. kvartal, og der forventes i 2015 et EBIT i intervallet 0-15 mio. kr.

Det kan dog langt fra opveje tabene i de øvrige divisioner, hvor man nu reducerer North Media Aviser med det nævnte frasalg. Hos North Media Online går indtjeningen lidt frem, men det sker under en lavere omsætning, som ikke leverer den ventede fremgang.

Alt i alt er indtrykket fortsat at North Media kæmper en hård kamp for at finde en rentabel plads i en medieverden under forandring. Man forsøger ihærdigt, men indtil videre uden succes.

”Uden succes” passer også udmærket på North Medias spekulation i værdipapirer som Novo Nordisk, Genmab, Facebook m.v., som i 1. kvartal gav et negativt afkast på 17,3 mio. kr. svarende til minus 9,4 %.

I årsregnskabet 2015 forventes resultatfremgang fra og med 2017, og eftersom man i 2016 forventer et underskud på det primære driftsresultat i størrelsesordenen 25-55 mio. kr. er det mål måske ikke så ambitiøst som det lyder.

Måske reducerer man underskuddet i 2017, men vi ser ikke tegn på at North Media bliver en profitabel virksomhed indenfor en overskuelig fremtid.

læs hele udgivelsen her

Bruno Japp

Børskurs på analysetidspunktet: 13,20                                               AktieUgebrevets kursmål (3 mdr): 12-13