Efter solid fremgang i denne uge i C20-aktierne, har Pensionsporteføljen igen tabt lidt afstand til indeks. Ikke mindst de større bankaktier tog i den forgangne uge et spring frem. Den defensive tilgang i porteføljen vil vi dog fastholde indtil videre. For det første fordi vi frygter, at det igangværende minirally på aktiemarkederne kan stoppe meget brat, på grund af udmattelse.
For det andet fordi markederne muligvis fuldstændig fejlkalkulerer, at den amerikanske centralbank godt kan sætte de korte renter op ved næste rentemøde den 16. juni. Vi forventer, at aktiemarkederne frem mod rentemødet vil kravle stille og roligt frem, så S&P Future tester den tidligere top omkring 2100-2110.
I porteføljen har vi fortsat klar overvægt af gode solide aktiehistorier, som vi ser et godt langsigtet potentiale i. Af de store klassiske C20 aktier har vi dog kun TDC og Novozymes, og derfor vil porteføljen ikke følge i halen på de ugentlige bevægelser på de internationale aktiemarkeder, som også langt hen ad vejen styrer C20-aktierne, men altså i mindre grad de mellemstore aktier vi har i porteføljen. Med andre ord er vi ikke parate til at skrue markant op for risikoen, da vi fortsat vurderer, at vi er midt i opbygningen af en aktieboble.
Faktum er, at analytikerne fortsætter med at nedjustere deres forventninger til selskabernes overskud de kommende kvartaler, og at de ser faldende overskud i forhold til samme kvartaler året før. Det gælder både de europæiske Stoxx 600 aktier og de amerikanske S&P 500 –aktier.
Modsætningen mellem faldende overskud og stigende aktiekurser er normalt ikke langtidsholdbar, da det alene betyder stigende værdiansættelser, altså p/e-værdier. Især ikke i et rentemiljø, hvor der er stigende sandsynlighed for stigende renter. Indtil videre vælger vi en lavere risiko end markedsgennemsnittet, og betaler med lavere kursstigninger.
Morten W. Langer
Hvad er Pensionsporteføljen?
Pensionsporteføljen er en fiktiv portefølje, som er AktieUgebrevets bud på, hvordan en privat portefølje kan administreres med en tidshorisont på 1-3 år for sine handler. Porteføljens mål er at opnå et højere afkast end markedets gennemsnit over en årrække med både op- og nedturer. Vi anbefaler, at modelporteføljen anvendes som inspiration og ikke til kopiering.
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
