Brev fra Chefredaktøren: På vej mod et nyt finansielt regime

Kære Læser

Det er spændende tider, vi lever i. På kort tid har de finan­sielle markeder nu indstillet sig på, at den europæiske og amerikanske centralbank snart begynder at nedsætte de korte styringsrenter. Det sker efter en roller coaster med stigende korte renter det seneste halvandet år.

Blandt andet ses lavere korte renter nu end for en måned siden, fordi de makroøkonomiske nøgletal mere og mere tydeligt indikerer en opbremsning i den vestlige verden.

Markedets forventning er nu, at den første amerikan­ske rentenedsættelse, med 47 procents sandsynlighed, kommer senest den 20. marts. Og frem mod december næste år ses op mod seks rentenedsættelser.

Signalerne har sådan set være der længe, men ar­bejdsmarkedet har alligevel holdt sig robust. Og med næsten fuld beskæftigelse er det ikke sandsynligt med en recession, i hvert fald ikke på den korte bane.

Men nu begynder der at være mere klare tegn på, at arbejdsløsheden kan være på vej op. De seneste ADP data for den amerikanske beskæftigelse viser en klar nedgang i den private sektor, hvis der bortses fra sundheds- og so­cialsektoren.

Fredagens vigtige data for arbejdsløsheden i USA viste overraskende fald i arbejdsløsheden. Men de fleste nye jobs kom igen i sundhed- og socialsektoren og fra bilindu­strien, hvor der var strejke i forrige måned.

Centralbankernes løfter foden fra bremsen, fordi de nu kan se, at inflationen er aftagende. Men rentenedsættel­serne får først effekt på makroøkonomien med 6-12 må­neders forsinkelse. Så der kan nå at gå meget galt forinden.

Eksempelvis kan vi blive ramt af en dybere økonomisk recession. Og det er dér, investorer, erhvervsvirksomhe­der og finanssektoren kigger hen nu. Selvom lavere renter er godt for virksomheder og boligejere, er skaden sket nu.

Og for bankerne begynder det snart at gå ned ad bakke. Danske Banks opjustering med én mia. kr. i overskud var sådan set ventet, da det efter Q3 stod klart, at den udmeldte tabshensættelse for helåret ikke kunne nås.

De lavere centralbankrenter vil ramme bankernes overskud i slutningen af næste år og især i 2025, hvor analytikerne på det seneste har sat deres forventninger til bankernes overskud markant ned. Oveni kommer så øgede risici for tabshensættelser, når erhvervslivet brem­ser mere op, når der kommer arbejdsløshed, og når den høje boligrente rammer alle dem med udløb på F3 og F5 lån.

I denne udgave fokuserer vi på nogle af de aktuelle ud­fordringer i finanssektoren: Er Danske Banks initiativ med at fjerne valutatillægget på hævninger i fremmed valuta første indikation på, hvad effektive fintech-virksomheder kan udløse af omvæltninger i den danske banksektor?

Ledelsen for Nordic Eye troede for et lille år siden på, at porteføljeselskabet Bellabeat var 28 mia. kr. værd. Nu viser OTC kursen en værdi på fire mia. kr. Ja, kapitalen er blevet knappere, dyrere og mindre risikovillig, og det har også ramt Bellabeat.

Og så ser det ud til, at der snart kan komme endnu en konkurs eller en afvikling i forsikringsbranchen, da me­get tyder på, at Domus Forsikring hænger i torvene. Mere herom i det nye år.

God læselyst.

Med venlig hilsen

Morten W. Langer

Chefredaktør