Chefredaktøren har ordet – Tech-rally kører udenom det danske aktiemarked

Kære læser

Ser man bort fra det stærke bigtech-rally i de store amerikanske tech-aktier, som fik endnu et spark opad fredag, har aktiemarkederne ligget nogen­lunde flade de seneste uger. Det danske aktiemar­ked faldt faktisk en smule fredag, mens der ellers var plusser på de internationale aktiemarkeder.

Lige for tiden handler det meget om at ramme den rigtige sektorrotation. Og så handler det i høj grad om at ramme de rigtige positive regnskabs­overraskelser i den igangværende 4. kvartalsregn­skabssæson.

Eksempelvis var det påfaldende, at de danske bankaktier klarede sig rigtig godt fredag, efter at Danske Bank havde aflagt et godt regnskab. Det blev til en kursstigning på hele 8 pct., så den gav et godt lille bidrag til ØU’s portefølje. Der var også pæne plusser til Jyske Bank og Nordea.

Med andre ord er det generelle aktiemarked i disse uger i høj grad drevet af udvalgte regnskaber, som altså sætter tonen fra dag til dag.

På det danske aktiemarked var det fredag de mere defensive papirer, der klarede sig godt. Ek­sempelvis Carlsberg og ISS. Ugens vindere blev blandt andet Novo Nordisk, ALK-Abelló, FLSmidth og Coloplast.

Novozymes er på få dage gået fra en shortpo­sition på 13 pct. til 2 pct., og det skyldes, som vi skrev i den seneste udgave, at de store investorer har lavet arbitrage mellem Novozymes og Chr. Hansen aktier.

Novozymes fremlægger først forventninger og proforma regnskab for det nye selskab indenfor nogle måneder, og vi forventer, at markedet vil indregne positive udmeldinger efter en overbevi­sende investorpræsentation over på Novozymes 4. kvartalsregnskab.

Vores bundlinje er, at aktierne under den fort­satte regnskabssæson vil blive drevet af enkelte begivenheder og i mindre grad af store strukturelle og makroøkonomiske drivkræfter.

I vores optik lægger vi vægt på, at de ledende indikatorer fortsat peger nedad, mens centralban­kerne sikkert udskyder de første rentenedsættel­ser. Det er ikke en god cocktail.

I det følgende gennemgår jeg nogle af hoved­resultaterne fra vores ugentlige tværgående dataanalyser af det danske aktiemarked.

For det første øgede shortfondenes deres po­sitioner i Torm, Norden, Bavarian Nordic, Zealand Pharma og Ørsted.

Noget kunne tyde på, at flere af de store inve­storer tror, at euforien under måske især Zealand Pharma, Torm og Norden snart fiser ud. Ørsted kan komme med nye milliardnedskrivninger i for­bindelse med årsregnskabet, så der er en stor ri­sikofaktor her.

Shortfondene trak i land på deres shortposi­tioner i Netcompany, FLSmidth, Royal Unibrew, Pandora og Ambu.

For det andet justerede analytikerne deres esti­mater op i Ørsted, Ambu, NKT, Jyske Bank, Vestas og Novo Nordisk. Det ser vi som vigtige signaler.

God læselyst

Morten W. Langer

Chefredaktør