Finanshus: Har vi nu en aktieboble i de amerikanske Bigtech: “Magnificent 7” ?

Storslået 7: Overgår for det meste høje forventninger

I vores seneste Market Outlook-brochure kom vi stærkt med en opfordring til teknologi- og telekommunikationsindustrien og påpegede, hvorfor dette år ville være et godt år for aktier. Skepsis var rigelig, især hos europæiske investorer, som har været på markedet længe nok til at huske ‘dot-com-boblen’ ved årtusindskiftet.

I sidste uge leverede amerikanske virksomheder indtjeningsresultater, som inkluderede ‘Magnificent 7’, som kom ud med opdateringer, der for det meste overgik de høje investorforventninger. Bestående af Apple, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Meta, Microsoft og Tesla førte de aktier, der udgør ‘Magnificent 7’ an med en gevinst på 4,9 %, mens den ligevægtede S&P 500 haltede med 0,5 %. 

Mens mange investorer foretager en sammenligning med begyndelsen af ​​2000’erne, hvor fremkomsten af ​​internettet førte til dot-com/tech-boblen. Vores strateger peger på den slående forskel, at nutidens high-flyers handler til halvdelen af ​​værdiansættelsen og fordobler kontantudbyttet sammenlignet med for 25 år siden, eller det faktum, at Meta inden for ‘Magnificent 7’ fejrer sit tyveårs jubilæum, mens Alphabet blev børsnoteret i samme år. Som følge heraf var ingen af ​​dem engang på markedet i en tidsalder med “irrationel overflod”.

Mere specifikt adskiller denne stigning af ‘Magnificent 7’ sig fra dot com-boomet, fordi:

1. Den nuværende værdiansættelse af megacap-teknologiaktierne er stadig kun en brøkdel af de førendes i 2000.
2. Virksomhederne er meget pengeskabende.

Som følge heraf har den sidste uges solide resultater og udsigter drevet 2024-indtjeningen højere, hvilket fastholder en fortsat opside for mega-cap teknologiaktier i USA.

Væksten i bruttonationalproduktet (BNP) i fjerde kvartal 2023 havde overrasket til opsiden på 3,3 % på årsbasis for to uger siden. De seneste data bekræfter, at markederne sandsynligvis har været for aggressive i prisfastsættelsen i den amerikanske centralbank (Fed) rentenedsættelser for dette år.

Vi ser vores prognoser bekræftet, at Fed vil vente til maj med sin første rentenedsættelse af føderale fonde og sænke tre gange i 2024, hvilket sænker den øvre grænse til 4,75 %.

Hvad med resten af ​​verden?

I sidste uge fremførte politiske beslutningstagere i tre latinamerikanske lande deres lempelsescyklusser. I Brasilien sænkede centralbanken sin styringsrente med 50 % til 11,25 %, hvilket markerer sin femte nedsættelse i træk. Udvalget forventer samme størrelsesorden i reduktion til mindst to yderligere møder. I Chile fremskyndede centralbanken sit lempelsestempo og sænkede renten med 100 % til 7,25 %. Beslutningen demonstrerede bankens forventning om, at inflationsmålet på 3 % vil blive nået hurtigere end forventet. Den colombianske centralbanks beslutning om at sænke renterne med kun 25% til 12,75% afspejler landets stadig udfordrende desinflationsproces, efter en minimumslønstigning og rasende skovbrande midt i alvorlige El Niño-vejrepisoder.

Hvad betyder det for investorerne?

Vi ser  ikke endnu et dot com-boom i horisonten. De sekulære vækstdrivere forbliver solidt på plads, mens en vis aktiekurskonsolidering er mulig efter det massive rally. Selvom værdiansættelserne ikke længere er på den billige side, er de langt fra overdrevne. Vi anbefaler investorer at forblive investerede med en præference for amerikanske vækstaktier.