Kære læser
Vi har med interesse fulgt udviklingen i den amerikanske AI-tech virksomhed Nvidia, der for længst har overhalet Tesla som den mest beundrede, mest værdifulde og mest handlede amerikanske techaktie.
Generelt har tech drevet de vestlige aktiemarkeder frem siden årsskiftet i et hæsblæsende tempo. Og det har også over en bred kam givet ny optimisme og risikovillighed omkring aktieinvesteringer.
Og ja, det ligner mere og mere en aktieboble. Opbygning af bobler kan vare meget længere, end man regner med. Altså lige indtil det slutter, og det sker ofte meget brat, og det kan komme ud af ingenting.
Vi har på det seneste været skeptiske overfor udviklingen, og forleden kom et signal, som vi ikke synes man bør ignorere. Alles darling, Nvidia, dykkede over 10 pct. på to timer. Hvorfor? Det kom ud af ingenting. Og vi mener, at det er et advarselssignal, som man bør tage alvorligt.
Heftig værdiansættelse af Nvidia
Nvidia-aktien handles til 35 gange årets forventede overskud i 2024. Og forventningen hos analytikerne er en fordobling af overskuddet i år. Altså handles aktien lige nu til ca. 70 gange overskuddet i 2023.
Det er en ret heftig værdiansættelse. Ikke mindst i en tid som nu, hvor renterne er stigende. Vigtigste signal er dog, at Nvidia-aktien på ingen måde har gjort comeback den seneste uge. Det ser vi som en ekstra skærpende omstændighed.
Hændelsen kan naturligvis ikke ses isoleret, men den har også sat bredere spor. Det amerikanske halvlederindeks (sox.x) har været drivende for udviklingen i tech, men også det generelle aktiemarked. De seneste to uger er det brede S&P 500 indeks stort set uændret, men sox.x indeks er dykket 8 pct. De store investorer er uden tvivl begyndt at se andre steder hen.
De seneste uger har der været en klar sektorrotation i gang, ud af tech og ind i materialer og energi. Den seneste uge er billedet forstærket.
Den seneste uge har finans og industri også klaret sig nogenlunde. Baggrunden for medvind til bankaktierne er fortsat højere-end-forventede inflationsdata, og deraf en forventning om, at centralbankernes rentenedsættelser kommer til at trække endnu længere ud.
På vores hjemmebane har industri også generel klaret sig godt med solid kursfremgang til de lidt oversete industriaktier, blandt andet Nilfisk, SKAKO, MT Højgaard og entreprenøren Per Aarsleff og NKT, hvor sidstnævnte er en af vores stock picks for 2024.
Selvom vi ser svaghed forude for aktiemarkederne, ser vi masser af gode muligheder for at hente solide gevinster. Det handler om at være i de rigtige aktier og de rigtige sektorer, kombineret med en balanceret samlet risikotagning.
Vi betaler i Porteføljen fortsat en lille forsikringspræmie for vores defensive og forsigtige tilgang til aktierne for tiden: Afkastet i Porteføljen er 5,0 pct. i forhold til Copenhagen Benchmark indeks på 5,8 pct. I forhold til vores nettoeksponering mod aktier på 66 pct. af formuen synes vi alt i alt, at det er en fornuftig afkast-risiko balance.
Afslutningsvis nogle observationer fra vores ugentlige tværgående dataanalyser af det danske aktiemarked: Aktieanalytikerne løfter deres overskudsestimater for FLSmidth, Ørsted, Vestas og Novozymes, og de sættes ned for Zealand Pharma, Genmab og Mærsk.
Shortfondene har senest øget deres positioner i Zealand Pharma, ISS og Demant. Til gengæld har de reduceret deres positioner i Bavarian Nordic, Carlsberg, Royal Unibrew og Netcompany.
De tekniske signaler i denne uge er i høj grad præget af et positivt træk over mod industri med plusser til blandt andet Matas, Nilfisk, Torm, Scandinavian Tobacco Group og Noble.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
