Kære læser
Læs her en køreplan for vores aktieinvestering i Porteføljen og investeringsfonden:
Aktiemarkedet har ændret markant karakter de seneste uger. Ved hvert forsøg på et comeback for aktierne er stigningen lynhurtigt blevet afløst af nye kursfald. Vi er altså kommet i en situation, som er en omvendt buy-the-dips. Altså sælg på hver stigning til et teknisk modstandspunkt, og det er lige præcis det, der er sket.
Umiddelbart virker det meget forudsigeligt: Billedet af tiltagende inflation bliver nemlig mere og mere tydeligt i både USA og Europa. Aktiemarkedet havde tidligere inddiskonteret, at der skulle komme en flodbølge af rentenedsættelser i år. Det har løftet aktierne markant i år. Men de fleste af dem er nu aflyst.
Hen mod årsskiftet er der i USA nu kun 50 pct. sandsynlighed for ingen eller kun én rentenedsættelse. I Europa ser det ikke meget bedre ud, selvom ECB’s Lagarde allerede har varslet en rentenedsættelse til juni. Det kan godt være, at hun må trække i land på den.
Seneste nøgletal fortsætter med at pege den forkerte vej: Fredag kom PPI-data (producentpriser) for Tyskland, som viste et hop på 0,2 pct. mod analytikernes forventning på 0,0 pct. Torsdag kom den månedlige måling fra Philly Fed, hvor delindikatoren for virksomhedernes inputpriser nu buldrer i vejret.
Overordnet er den tiårige amerikanske statsrente steget fra 3,8 pct. ved årsskiftet til aktuelle 4,6 pct. Og de stigende renter – modsat markedsforventningerne – er ved at blive en kæmpe gamechanger for udsigterne i den finansielle verden og i makroøkonomien.
Den første tydelige konsekvens af udviklingen, er de svage aktiemarkeder. Det er klart, at når der sker et hurtigt skifte fra en forventning om lavere renter forude til højere renter forude, så har det kæmpestor betydning.
Højere renter kan blive en bremse for makroøkonomien, det bliver dyrere at finansiere nye projekter, det bliver sværere at skaffe finansiering (blandt andet på grund af høje obligationsrenter), rentefølsomme selskaber bliver belastet ekstra, og for likviditetssvage selskaber bliver det vanskeligere at hente ny kapital. For private vil boligrenter og bankrente blive dyre længere end forventet.
Vores konklusion er, at aktierne vil falde, så længe inflationen – og renterne – fortsætter op.
Vendepunktet på aktiemarkedet kommer præcist der, hvor renterne viser tegn på igen at vende nedad. Så det er det, vi kigger efter, og den tiårige amerikanske statsrente er det ene vigtige pejlemærke. Markedsforventningen til den amerikanske centralbank er en anden.
Så vi har lagt en fuldstændig entydig køreplan for, hvordan vi vil investere de kommende måneder. Indtil videre ser vi fortsat stigende renter.
Vores tværgående databaserede analyser viser følgende signaler:
For det første opjusterer analytikerne deres overskudsestimater for blandt andet Vestas, GN Store Nord, FLSmidth og Genmab.
For det andet reducerer shortfondene deres positioner i blandt andet Zealand Pharma, FLSmidth, Vestas og ALK-Abelló, hvilket er et positivt signal.
For det tredje viser den tekniske analyse nu stadigt flere salgssignaler. De stærkeste købssignaler findes hos NKT og FLSmidth, og delvist for Danske Bank, Jyske Bank, Rockwool og Ørsted.
Der er altså flere gengangere blandt ”vinderne” i de tre tværgående dataanalyser, og det ser vi som ekstra vigtigt.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
