Tema: Q1-regnskaber – Ørsted: triumf for en ny mere almindelig virksomhed

Markedet reagerede med begejstring på Ørsteds jævnt uspændende melding for første kvartal. Det daglige slid med at skabe forudsigelige resultater er blevet vigtigere end de store planer og visioner, der frem til midten af 2023 var afgørende for vurderingen af energivirksomheden, skriver fagredaktør Morten A. Sørensen i denne analyse af Q1-regnskabet.

Et udramatisk regnskab uden væsentlige overraskelser fører til en kursstigning på over 13 pct. i den efterfølgende uge. Hvorfor nu det? Fordi Ørsteds regnskab for første kvartal bliver set som det første bevis for, at Ørsted vil og kan følge sin plan for genoprettelse, efter aflysningen af projekter og de meget store nedskrivninger i 2023 – og for at planen foreløbig virker.

I første kvartal har CEO Mads Nipper, og bestyrelsens nye formand Lene Skole, samt den nye branchekyndige næstformand Andrew Brown med foreløbig succes indledt den lange proces med at genskabe tilliden til den store grønne energivirksomhed.

Nye aftaler med underleverandører skal nedbringe muligheden for ubehagelige overraskelser, det planlagte frasalg af aktiviteter går tilsyneladende efter planen, og Ørsted er stadig klar til at deltage i nye auktioner, om end med større forsigtighed end tidligere.

Begrænsning af risikoen er nu kommet i centrum. Ørsted har i første kvartal også bevist, at det er muligt at sælge aktiver fra til rimelige priser. Men det er nok så afgørende, at den løbende driftsindtjening fra kerneaktiviteten, offshore-vindparkerne, går som ventet.

At disse meldinger om at alt egentlig blot går, som det bør, udgør en slags positiv overraskelse. Det fremgik af den efterfølgende reaktion på børsen. Ørsted-aktien steg ugen efter regnskabet fra kurs 381,5 til 431,5. Dermed ligger aktien stadig omkring en tredjedel lavere end et år tidligere – men samtidig mere end 50 pct. højere end i slutningen af 2023, hvor den var sendt ned til det laveste niveau siden 2017.

Ørsted skal nu ”kvartal for kvartal,” som flere analytikere understreger, konsekvent leve op til forventningerne for at genopbygge den tillid, der blev rystet i 2023. Markedet ser nu gerne en slags normalisering af virksomheden. Og ledelsen har forstået budskabet.

Dermed er både omgivelsernes og ledelsens holdning til Ørsted blevet afgørende ændret på mindre end ét år.

I begyndelsen af juni sidste år reagerede aktiemarkedet begejstret, og aktien steg omtrent 10 pct., da Ørsted opjusterede sin fremtidige investeringsplan. Investeringerne skulle nå 475 mia. kr. inden 2030. Ørsted meldte på det tidspunkt om ”hidtil uset politisk medvind” og et vækstpotentiale, der aldrig havde været større.

Ørsted blev fremhævet som størst og førende indenfor grøn energi, med meget stærke kompetencer og med et erfaringsgrundlag, der gjorde virksomheden til førende i branchen.

De underliggende bekymringer om, hvad en stigende rente kunne gøre ved investeringsplanerne, de efterhånden meget høje auktionspriser, de stigende priser på materialer og entreprenørydelser samt de lejlighedsvise problemer med den tekniske udførelse af de store offshore-projekter var bemærkelsesværdigt slet ikke i fokus – heller ikke i omgivelsernes bevidsthed.

Det ændrede sig hurtigt. Sommeren 2023 blev chokerende for den internationale vindkraftbranche. Ørsted måtte ligesom nogle konkurrenter aflyse og tage store nedskrivninger på vigtige projekter, især amerikanske offshore-vindparker. Efteråret blev præget af krise og udarbejdelse af genoprettelsesplanen.

Så da Ørsted i februar 2024 nedjusterede investeringsplanen frem til 2030 fra de 475 mia. kr. til 270 mia. kr. blev det modtaget med tilfredshed. Nok så vigtigt var det, at signalerne fra virksomheden blev anderledes. Kompetencerne og mulighederne er ikke forsvundet. Men tendensen til mindre selvtilfredshed og overmod, der tidligere kunne anes i virksomheden, er nok til at skabe succes.

Med den nye lavere målsætning går Ørsted ikke længere i spidsen for de energiselskaber, der vil satse grønt, men er blevet én blandt adskillige.

Første kvartal har vist, at dynamikken i selskabet og i vurderingen af selskabets værdiskabelse grundlæggende er ændret. Det jævnt forudsigelige i det daglige slid med opbygning af værdier er lige så vigtigt som de store visioner for fremtiden.

Fænomenet Ørsted er i højere grad blevet en virksomhed som mange andre.

Morten A. Sørensen

Morten A. Sørensen ejer aktier i RWE