2017: Analytikere ser flere tabere, få vindere

2017 har indtil videre budt på mange skuffelser blandt de større børsnoterede selskaber, og analytikerne er begyndt at skrue ned for forventningerne for hele 2017, viser data fra Thomson Financials. Økonomisk Ugebrev gennemgår her vindere og tabere.

Over de seneste tre måneder har analytikerne over en bred kan skruet ned for deres forventninger til en stribe af de større børsnoterede selskaber. Det er især sket efter en række skuffende regnskaber for 2. kvartal 2017, hvor det er blevet åbenlyst, at en del selskaber har fået vanskeligere ved at holde indtjeningsmæssigt momentum.

Til gengæld er der få selskaber, som skiller sig positivt ud, nemlig Bang & Olufsen, DONG Energy, Genmab, H+H Holding og Santa Fe. Økonomisk Ugebrev har kortlagt, hvordan analytikerne i gennemsnit har ændret deres overskudsestimater for de enkelte selskaber, henholdsvis de seneste fire uge og de seneste tolv uger.

Årets forventede overskud i Bang & Olufsen er de seneste fire uger blevet opjusteret med hele 15 procent. Opjusteringen stemmer fint overens med den nye stemning, som de seneste måneder er rullet ind over B&O med en solid kursfremgang i aktien. Bestyrelsesformand Ole Andersen rykkede i Økonomisk Ugebrevs årlige Formandsrating for nylig tillige op i topgruppen. Det afspejler en anerkendelse af, at strategiplanen nu er ved at lykkes og at B&O koncernen er ved at komme ud på ”den anden side.”

For DONG Energy har analytikerne de seneste tre må-neder opjusteret deres overskudsforventning med hele 22 procent, og siden foråret 2017 er DONG aktien da også sprunget frem med næsten 50 procent. Energikoncernens ledelse har tilsyneladende overbevist markedet om, at det også på den lange bane bliver muligt at tjene penge. Også selvom den vigtige forretning inden for havvind er presset af meget lave auktionspriser i relation til prisgarantier fra staterne, og hvor der erudsigt til at havvind skal være selvbærende.

NEDJUSTERINGER

Til gengæld har analytikerne også nedjusteret deres forventninger til en række selskaber. Mens opjusteringerne typisk er båret af selskabets specifikke strategiske valg fra

ledelsens side, er selskaberne under pres typisk ramt af skærpet markedskonkurrence, et generelt prispres blandt andet på grund af nye aggressive digitale aktører og endelig har også den styrkede euro ramt indtjeningen i danske kroner. Største nedjusteringer har ramt IC Group, NKT Holding, Bavarian Nordic, Zealand Pharma og Solar.

Ifølge Thomson Reuters indsamlede analytikerestimater for de danske selskaber er der hen over året sket flere nedjusteringer end opjusteringer. Den opgjorte ”Revisions Momentum” for det kommende år er på 0,73, hvor 1,00 er neutral og under én svarende til nedjusteringer. Til sammenligning får eksempelvis Tyskland en score på 0,94, UK 1,05 og Finland 0,86. Ringere end Danmark ligger Sverige med 0,67, Frankrig med 0,66 og Holland med 0,62. Analytikerne ser for de danske selskaber en overskudsvækst i år på syv procent, hvilket er noget af det laveste i Europa. Kun Sverige ligger lavere, men Tyskland ligger på 15 procent og USA på 13 procent. Forklaringen er antageligt den store andel defensive selskaber i det danske C20 indeks, hvor det særligt er konjunkturfølsomme cykliske selskaber, som har høstet de største gevinster.