Uddrag fra Jyske Bank:
Alm. Brand – Frasalg forbedrer risikoprofil
Alm. Brand kunne i går annoncere, at man sælger Energi & Marine til norske Gard til en pris på DKK 1,13 mia. Derudover kommer frigivet kapital på DKK 450 mio. ifm. salget, og Alm. Brand forventer derfor at udlodde DKK 1,6 mia. i udbytte eller som aktietilbagekøbsprogram – eller en kombination heraf. Vi vurderer, at salgsprisen ligger i et fint leje, og vi havde tidligere estimeret DKK 1,7 mia. i samlet udlodningspotentiale fra et eventuelt salg. Vi ser desuden salget som en positiv nyhed for investeringscasen, da Alm. Brands fremtidige resultater ikke vil være genstand for de store udsving, der kan være i Energiporteføljen fra tid til anden. Alm. Brand justerer samtidigt på sine finansielle mål for 2025, som nu lyder på et forsikringsresultat på DKK 1,85 mia. (tidligere: DKK 2,1 mia.), en combined ratio på 84,5% (tidligere: 84%) og en omkostningsprocent på 17% (tidligere: 16%). Den højere combined ratio er skabt af den lavere forsikringsindtjening ekskl. Energi & Marine, men også omkostninger, som ikke når at blive fuldkommen tilpasset i 2025.
Alm. Brand har med opkøbet af Codan skabt en unik mulighed for at forbedre lønsomheden i selskabet, og vi ser de annoncerede synergieffekter som troværdige trods Alm. Brands manglende forhistorie med store opkøb. Vi anser aktien, i lyset af det værdiskabende opkøb, som værende fundamentalt undervurderet – med et pænt kurspotentiale i de kommende år, hvis selskabet leverer som lovet.
