Pensionsporteføljen er klar til stormvejr

Vi ser nu de seneste måneders drivkræfter tone ud: Nemlig centralbankernes stimulanser og lavere tro på en amerikansk renteforhøjelse. Markedsfokus er nu ved at vende mod svage Q1 regnskaber og en generel global økonomisk opbremsning: Pensionsporteføljen har 70 % af kapitalen investeret i relativt defensive og forsigtige papirer, samt 20 % placeret som en forsikring i Bear DAX x2. Alle aktierne i porteføljen holder ganske pænt stand eller er gået frem. Særligt posten i Genmab har klaret sig godt med et afkast på 10 % de seneste to uger, kun overgået af Össur. Andre solide aktier har på det seneste været udprægede defensive, ikke konjunkturfølsomme aktier som William Demant, Carlsberg og Skandinavian Tobacco, og det er også helt klart i den retning man bør orientere sig. Risikoen i de mere konjunkturfølsomme aktier som FLSmidth og A.P. Møller-Mærsk er tårnhøj. Selvom man godt kan hente periodiske kortsigtede gevinster her, er risikoen altså meget høj for fremtidige kurstab. Grundlæggende er vi tilfredse med porteføljens sammensætning. For den kommende måned ser vi 80 % sandsynlighed for generelle kursfald, og 20 % for generelle kursstigninger. Når og hvis toneangivende S&P Future falder gennem 2000 mærket, vil vi øge andelen i Bear DAX x2 fra 20 % af kapitalen til 40 % for at forsikringsafdække den øvrige del af porteføljen.

På den lidt længere bane har vi meget store forventninger til Genmab og Parken, der drives af langsigtede aktiehistorier. Regnskabssæsonen kan meget vel blive et stormvejr, hvor det bliver vigtigt at søge hurtigt i ly ved at reducere risikoen og nedbringe aktieeksponeringen. Men der kan selvfølgelig også komme positive overraskelser, da analytikerne allerede har sat deres estimater ganske meget ned.

se Pensionsporteføljen

læs hele udgivelsen her

Morten W. Langer