Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

B&O handler ikke kun om Kina

Bruno Japp

fredag 07. februar 2025 kl. 11:40

Kristian Tear B&O
Kristian Tear, CEO hos B&O

Vi var længe skeptiske mht. B&O’s kurspotentiale, og i vores seneste to B&O analyser har vi gennemgået forskellige bekymringer. Den første flyttede ind i Det Hvide Hus mandag den 20. januar. Det handler naturligvis om Donald Trump. Investorerne frygtede et kollaps i den internationale handel, hvis han blev valgt og gjorde alvor af truslen om at indføre straftold i USA.

På tidspunktet for vores B&O-analyse i ØU Formue 36/2024 var det amerikanske præsidentvalg endnu ikke afgjort. Kamala Harris førte procentkapløbet mod Trump 48,8-47,0, men som bekendt blev hun overhalet af Donald Trump. Det gjorde frygten for en af hans mange bombastiske erklæringer meget nærværende: Truslen om at starte en handelskrig med Kina ved at indføre 60 pct. straftold på kinesiske varer.

Som vi i ØU Formue 36/2024 citerede Washington Post for, så kunne effekten blive ”enormous disruptions in the U.S. and global economies”, og den slags ser aktiemarkedet ikke med milde øjne på.

Tværtimod kunne det udløse massive kursfald ved en flugt fra aktier over i mere sikre papirer. Ikke mindst for et selskab som B&O, som trods sin beliggenhed i Struer henter 93 pct. af sin omsætning udenfor Danmark. Heraf i øvrigt 14 pct. fra Kina, og 11 pct. fra USA/Canada.

Men nu sidder Donald Trump i The Oval Office som den 47. præsident i USA, og hverken aktiemarkedet eller B&O’s aktiekurs er kollapset. I stedet er B&O-aktien startet 2025 med raketfart, og ligger 32 pct. højere, end den sluttede i 2024. Så hvad gik galt?

Eller rettere sagt: Hvad gik alligevel ikke galt?

Forklaringen ligger sandsynligvis i, at Donald Trump som præsident nu er en kendsgerning, og investorerne begynder at forholde til kendsgerninger frem for frygt.

Truslen om en 60 pct. straftold på Kina er stadig en mulighed, men i virkelighedens verden ser det anderledes ud. I stedet for en øjeblikkelig straftold på 60 pct. hedder det nu en straftold på 10 pct. med start den 1. februar. Og kun under visse forudsætninger. En altødelæggende international handelskrig er altså indtil videre afløst af lidt håndgemæng og mudderkastning.

Det er godt nyt for B&O på kort sigt, og det giver investorerne mulighed for at rette fokus fremad. Her er Kina også en vigtig del af regnestykket med 14 pct. af B&O’s omsætning.

Her ser det umiddelbart skidt ud. Det nye halvårsregnskab fortæller om en negativ vækst for B&O i Kina, som CEO Kristian Teär kalder et ”udfordret marked”.

Sløvt Kina er Old News

Men det er der ikke noget nyt i, og det er vigtigt at huske, at selvom Kina er B&O’s største marked, så hentes 86 pct. af omsætningen trods alt andre steder, hvor det går langt bedre.

Hvis vi trækker APAC (Asia-Pacific regionen, hvoraf Kinas omsætning udgør 55 pct.) ud af 2. kvartalsregnskabet, så steg B&O’s omsætning 5,5 pct. og bruttoindtjeningen 8,7 pct.

Der er altså en pæn stigning i bruttomarginen, og det gælder også, selvom vi lader APAC vende tilbage til beregningen. I 2. kvartal er bruttomarginen således steget 0,6 procentpoint i forhold til samme periode i fjor, og for 1. halvår er stigningen 1,5 procentpoint.

Udviklingen går altså den rigtige vej for B&O, og den netop afsluttede kapitaltilførsel på netto 218 mio. kr. gør selskabet finansielt godt rustet til fremtiden.

Isoleret set er det svært at blive begejstret over fastholdte forventninger om nulvækst i omsætningen, og en EBIT-margin før særlige poster i intervallet minus 2 til plus 1 pct.

Men den underliggende udvikling i B&O ser fornuftig ud, og på længere sigt kan en forbedring af det kinesiske marked ændre Asien fra at være en bremse for væksten til en drivkraft for omsætning og indtjening. Investorer ser fremad, og de fremtidige muligheder begynder vi nu at se i B&O’s aktiekurs.

Konklusion

Aktuel kurs 12,66

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.) 15,5

Bruno Japp

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

B&O 01

B&O 02

B&O 03

Hvem er Bang & Olufsen

I et stuehus genopfandt Peter Bang og Svend Olufsen i 1925 radioen ved at udvikle Eliminator, den første masseproducerede radio, som kunne tilsluttes en stikkontakt uden behov for et batteri. Et århundrede senere lever vores innovative iværksætterånd videre i alt, hvad vi laver. Det er vores drivkraft at forandre, hvordan vi alle hører, ser og mærker verden.

Vores brandslogan fra 1960’erne ”We think differently” er stadig inspirerende – og forankrer os i en tilgang til design, der både er præget af risikovillighed og en stor glæde ved at eksperimentere. Vi tager principperne om en cirkulær økonomi til os og fremmer ansvarligt forbrug.

Kilde: https://www.bang-olufsen.com/da/dk/story/aboutbang-and-olufsen

Ledelse

Chair of the Board Juha Christensen

CEO Kristian Teär

Tilmeld dig vores gratis nyhedsbrev
ØU Dagens Nyheder Middag - Investering

Vær et skridt foran. Få de vigtigste analyser af danske aktier og aktiemarkedet
Udkommer hver dag kl. 12.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev. Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik.

Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Relaterede nyheder

Jobannoncer

Data Scientist til nyoprettet AI-afdeling i AP Pension
København
Privatrådgiver til Djursland Bank
Lystrup
Kommunikationschef til Hospitalsstaben, Aarhus Universitetshospital
Aarhus
Controller med fokus på bæredygtighed til Koncernregnskab i Sampension
Region Hovedstaden
Sydbank søger Privatrådgiver til Kgs. Lyngby
Kgs. Lyngby
Senioranalytiker / Porteføljemanager til infrastrukturinvesteringer
Hellerup
Kommunikationschef til Københavns Professionshøjskole
København
Dyrenes Beskyttelse søger erfaren projektleder til kampagner
Søborg

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

Køb Danmarks 100 Rigeste 2024
i lækker printudgave

Du kan købe den i 7Elevens kiosker eller bestille den hos [email protected] eller ved at ringe på +45 31323299.

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank