Uddrag fra Swedbank:
Gasen blir dyrare
Rockwool kommer att släppa sin Q4-rapport och helårsrapport för 2024 torsdagen den 6 februari. Vi tror att investerarnas fokus kommer att ligga på försäljningsmiljön, marginalerna och förutsägbarhet för kostnaderna under 2025. Vi räknar med en stabil avslutning på 2024, med samma drivkrafter som låg bakom starka Q2-Q3 med fortsättning under Q4, med undantag för den vanliga säsongspåverkan, som vi tror var minimal i år.
Vi förutspår en volymtillväxt i Q4 på 4,5 procent, en prisöknining på 0,5 procent och en valutatillväxt på 1 procent, vilket leder till en försäljningstillväxt på 7 procent i årstakt, helt driven av isoleringssegmentet och något över konsensus. Liksom konsensus förväntar vi oss att Rockwool når sin implicita ebit-prognos för helåret 2024 på 650 miljoner euro.
Konsensus ligger dock 5 procent över, med en prognos på 682 miljoner euro, medan vår prognos ligger något under. När vi blickar framåt mot 2025 förväntar vi oss en mer försiktig syn på grund av stigande kostnader för insatsvaror. Sedan september 2024 har gaspriserna stigit med 80 procent, vilket vi tror kommer att påverka marginalerna, givet att gas står för 35 procent av kostnader för sålda varor.
Som ett resultat av detta beräknar vi oss att den första guidningen för 2025 kommer att leda till att konsensus revideras ned. Med stigande materialkostnader och ett kapacitetsutnyttjande som sannolikt når sin topp ser vi en balanserad risk/avkastningsprofil vid nuvarande EV/ebitda (på ett års sikt) på 7,7x. Vi upprepar Behåll med riktkurs 2 850 DKK
