Annonce

Log ud Log ind
Log ud Log ind
Formue

FLS har marginfremgang, men Cement-salg trækker ud

Steen Albrechtsen

mandag 24. februar 2025 kl. 11:40

Mikko Keto, CEO, FLSmidth i Valby, mandag den 15. januar 2024.
Mikko Keto, CEO, FLSmidth

FLS har travlt med at optimere forretningen, så man er klar til vendingen i markedet. Derfor bliver 2025 ikke et år at råbe hurra for, når man ser på omsætningsvæksten, ligesom der i 2025 vil være en række omkostninger til strømlining, adskillelse og omstrukturering. Det bør til gengæld være det sidste år med forstyrrende ”ekstraordinære” poster.

FLS er flot på vej på marginsiden, hvor stabilitet og lavrisiko er nøgleordet, og det er vigtigt for den langsigtede investeringscase. Vi har i lang tid hørt garantier om kvalitet og lav risiko i ordreindgangen, og de løfter bliver indfriet i øjeblikket. Ikke mindst fordi præstationen er god i en lavaktivitetsperiode med fortsat fokus på den mere stabile serviceforretning.

Lige siden man skød salgsprocessen for cementforretningen i gang for lidt over et år siden, har budskabet været, at et salg kunne være i hus omkring årsskiftet. Muligvis lige før, hvis alt faldt i hak. Det budskab blev gentaget så sent som i november i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet.

Selvom salgsprocesser kan være komplekse, så er det en smule bekymrende, at man endnu ikke er nået i mål. Det bør hjælpe på salgsprocessen, at Cementforretningen i den grad er blevet skåret til og allerede nu har indfriet den ambitiøse EBITA-målsætning for 2026 på 8 pct.

For 2025 er forventningen, at omsætningen falder yderligere fra 4,4 mia. kr. til 4 mia. kr., mens der omvendt forventes en pænt EBITA-margin på 9-9,5 pct.

Med en nettorentebærende gæld på 847 mio. kr. har FLS allerede en gearing betydeligt under målsætningen på ”under 2.0” i forhold til EBITDA. Helt præcist ligger gearingen på 0,4x, og det forventede provenu fra salget af cementforretningen vil styrke FLS’ finansielle position yderligere.

Indtil videre får aktionærerne del i indtjeningsforbedringen via et løft af udbyttet fra 4 til 8 kr. per aktie, hvilket modsvarer en udbetaling af 44,8 pct. af årets resultat til aktionærerne. Det er i den høje ende af målsætningen om en pay-out ratio på 30-50 pct.

Investeringscasen for FLS er basalt set uændret, selvom det udstrakte Cement-salg trækker lidt ned i investeringscasen. I modsat retning trækker forbedringer i både bruttomargin og EBITA-margin i både Mining og Cement. Det styrker troen på, at der kan leveres flot indtjeningsvækst, når markedsforholdene forventeligt forbedres fra 2026 og frem.

Med det forestående salg af Cement og den nærmest ikke-eksisterende afviklingsportefølje bliver 2025 et år, hvor Mining endelig kan træde frem i rampelyset som den eneste forretning.

Når fokus begynder at flytte sig til 2026 senere på året, vil der formentlig ligge kursstigninger og vente. Men det kræver klare tegn på, at vendingen i 2026 virkelig kommer. Indtil da fastholder vi vort lidt forsigtige kursmål på 400 og holder nøje øje med salget af Cement, og hvad der bliver sagt om provenuet.

Konklusion

Aktuel kurs 373,80

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.) 400

Steen Albrechtsen

SA og/eller nærtstående ejer aktier i FLSmidth

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.

FLS - aktuelle signaler

Vær et skridt foran

Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.

399,-

pr. måned

Allerede abonnent? Log ind her

Få dagens vigtigste
økonominyheder hver dag kl. 12

Bliv opdateret på aktiemarkedets bevægelser, skarpe indsigter
og nyeste tendenser fra Økonomisk Ugebrev – helt gratis.

Jeg giver samtykke til, at I sender mig mails med de seneste historier fra Økonomisk Ugebrev.  Lejlighedsvis må I gerne sende mig gode tilbud og information om events. Samtidig accepterer jeg ØU’s Privatlivspolitik. Du kan til enhver tid afmelde dig med et enkelt klik.

[postviewcount]

Følg virksomhederne fra denne artikel
Skriv dig op her, og modtag en mail direkte i din indbakke, så snart vi skriver om virksomhederne, du følger.

Relaterede nyheder

Jobannoncer

Controller med fokus på bæredygtighed til Koncernregnskab i Sampension
Region Hovedstaden
Sydbank søger Privatrådgiver til Kgs. Lyngby
Kgs. Lyngby
Senioranalytiker / Porteføljemanager til infrastrukturinvesteringer
Hellerup
Privatrådgiver til Djursland Bank
Lystrup

Mere fra ØU Formue

Log ind

Har du ikke allerede en bruger? Opret dig her.

Påskegave

Få to GRATIS analyser af Novo Nordisk & Zealand Pharma 

*Tilbuddet gælder ikke, hvis man har været abonnent indenfor de seneste 6 måneder

FÅ VORES STORE NYTÅRSUDGAVE AF FORMUE

Her er de 10 bedste aktier i 2022

Tilbuddet udløber om:
dage
timer
min.
sek.

Analyse af og prognoser for Fixed Income (statsrenter og realkreditrenter)

Direkte adgang til opdaterede analyser fra toneangivende finanshuse:

Goldman Sachs

Fidelity

Danske Bank

Morgan Stanley

ABN Amro

Jyske Bank

UBS

SEB

Natixis

Handelsbanken

Merril Lynch 

Direkte adgang til realkreditinstitutternes renteprognoser:

Nykredit

Realkredit Danmark

Nordea

Analyse og prognoser for kort rente, samt for centralbankernes politikker

Links:

RBC

Capital Economics

Yardeni – Central Bank Balance Sheet 

Investing.com: FED Watch Monitor Tool

Nordea

Scotiabank