Novonesis leverede et godt Q4, hvor især vaskemiddeldivisionen igen tiltrak sig positiv opmærksomhed med endnu et flot kvartal, der gik lidt bedre end ventet. Selskabets ledelse taler nu meget mere om vækst og vækstinvesteringer. Det er interessant med tanke på, at man i august vil løfte sløret for en ny strategi og nye målsætninger frem til 2030, skriver redaktør Steen Albrechtsen.
Novonesis’ 4. kvartalsregnskab og 2025-udmelding viser, at den relativt nye fusion mellem Novozymes og Chr. Hansen nu er i god balance, og at ledelsen nu sætter mere målrettet fokus på vækst. Også selvom omsætningsforventningen til 2025 i det lys ikke er voldsomt imponerende.
Faktisk blev ordet ”growth” nævnt 102 gange på telefonkonferencen, når man inkluderer spørgsmål og svar. I sig selv bemærkelsesværdigt. Som reference blev ”growth” nævnt 62 gange på telefonkonferencen efter halvårsregnskabet i august og 96 gange efter 3. kvartalsregnskabet i november.
CEO Ester Baiget fjernede enhver tvivl i sit klare statement: ”We are a growth company and we are investing for growth. We are investing for long-term, sustainable, profitable growth.”
For 2025 venter Novonesis vækst på 5-8 pct., hvilket er pænt, men ikke prangende. Det relativt store spænd indikerer også en vis usikkerhed, hvilket er forståeligt givet usikkerheden på det geopolitiske og makroøkonomiske plan, der jo er vigtige faktorer for en global virksomhed som Novonesis.
2025-forventningen inkluderer en negativ effekt på en pct. fra nedlukning af de tidligere Chr. Hansen forretninger i Rusland og Hviderusland, så den reelle organiske vækst ligger på lidt mere respektable 6-9 pct. Det er også væsentligt, at langt hovedparten af væksten er drevet af volumen og ikke af prisstigninger.
Faktisk forventes kun omkring ét procentpoint af årets vækst at være drevet af priser. Et andet procentpoint af 2025-væksten anslås at være drevet af salgssynergier. Dvs. rundt regnet 40 mio. euro, som skal sammenlignes med den oprindelige forventning om 200 mio. euro indenfor fire år. Det skal ikke forveksles med omkostningssynergier, hvor målet på 80-90 mio. euro er 80 pct. i hus.
Den pæne volumenvækst i 2025 kommer efter et 2024, hvor Novonesis leverede otte pct. organisk vækst. Også drevet primært af volumen, da kun ca. to pct. var prisdrevet. En stærk volumenvækst vidner umiddelbart om en sund udvikling i den underliggende forretning, fordi marginerne samtidig følger med.
Det indikerer også, at man ikke har fået ekstra volumen på bekostning af priser, men i højere grad på baggrund af nye produktioner og innovation. Vi skal derudover huske, at Novonesis historisk har haft en pæn pricing power.
Novonesis har vækst i alle forretninger
Det positive er endvidere, at der er vækst på tværs af alle forretninger. Særligt i det tidligere Novozymes har udfordringen ofte været, at en eller to divisioner har haltet efter og dermed trukket hele koncernen ned fra et ellers pænt vækstniveau. Det er umiddelbart historie nu og måske bedst karakteriseret ved en flot vækst i det tidligere smertensbarn vaskemidler.
Det forventes, at vaskemidler leverer i den lave ende af guidance i 2025, mens agriculture, energy og tech leverer i den høje ende. De to segmenter udgør Planetary Health Biosolutions, som samlet set står for 55 pct. af Novonesis’ omsætning.
Guidance for 2025 vil blive revideret senere på året, for effekten af det nylige opkøb af partnerandelen i joint venturet Food Enzyme Alliance fra hollandske dsm-firmenich for 1,5 mia. euro er ikke inkluderet. Opkøbet skal godkendes af myndighederne, og det forventes at falde på plads i løbet af året.
Opkøbet er i øvrigt også et væksttiltag, idet Novonesis med opkøbet også får kontrol over salgsdelen i værdikæden indenfor enzymer. Dermed bliver salget af både enzymer og probiotika integreret fuldt ud hos Novonesis, som får større mulighed krydssalg til flere kunder og dybere samarbejder.
Indtjeningsmarginerne følger med op, selvom der med ledelsens egne ord er indeholdt en del investeringer i den forventede EBITDA-margin på 37-38 pct., som er en tand bedre end konsensusforventningen på 37 pct.
Steen Albrechtsen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
