Uddrag af analyse fra Danske Bank
Historisk lempelse kan give højere vækst og renter I forbindelse med regeringsforhandlingerne i Tyskland har de konservative (CDU/CSU) og socialdemokraterne (SPD) i går aftalt, at de i næste uge vil fremsætte tre forslag i det nuværende parlament, som kan føre til en markant lempelse af tysk finanspolitik.
Den sandsynlige kommende regering, bestående af CDU/CSU og SPD, har sammen med partiet De Grønne det nødvendige 2/3 flertal til at få reformerne gennem det nærende parlament. Det er sandsynligt, at De Grønne vil stemme for forslagene, da de under valgkampen selv har foreslået en ændring af gældsbremsen og oprettelsen af en stor infrastrukturfond.
Når det nye parlament samles den 25. marts, vil de tre partier ikke længere have flertal, hvilket forklarer den pludselige udmelding. Denne kontroversielle metode indebærer en vis politisk risiko og muligvis også juridisk risiko, da højrefløjspartiet AfD, som oplevede en markant fremgang ved valget, har sagt, at de vil anmode forfatningsdomstolen om at vurdere manøvrens lovlighed. De tre forslag, der skal stemmes om, er:
1. En infrastrukturfond på € 500 mia. (12% af BNP) uden om det almindelige budget. Fonden skal løbe over 10 år og bruges på investeringer i transportinfrastruktur, elektricitetsnettet, almene boliger, og digitalisering.
2. En ændring af ”gældsbremsen” som fritager forsvarsudgifter over 1% af BNP (€ 45 mia.) fra at blive medregnet og dermed potentielt ikke lægger noget loft på, hvor meget udgifterne kan øges.
3. En lempelse af delstaternes budgetkrav ”sorte nul” fra et krav om 0% i underskud til 0,35% af BNP i underskud. Vi forventer øget vækst i Tyskland, men effekten vil ikke komme med det samme Vi forventer, at ændringerne vil have en positiv effekt på Tysklands økonomi, da manglen på offentlige investeringer netop har været et af hovedargumenterne for den svage strukturelle vækst. Infrastrukturfonden vil have den største effekt på økonomien, da offentlige investeringer i infrastruktur er den del af finanspolitikken, der har den største indvirkning på væksten.
Samtidig er det også en proces, der tager tid, før effekten viser sig, da store infrastrukturprojekter først skal planlægges og godkendes af myndighederne. Derfor forventer vi ikke at se en effekt på økonomien i 2025, men fra 2026 og frem vil det øge væksten. Forventninger til fremtidige investeringer kan dog skabe øget optimisme i det private erhvervsliv, hvilket kan give en tidligere positiv effekt. Den tyske centralbank har beregnet finanseffekten af at øge de offentlige investeringer til at være omkring 1,0 i det første år. Det vil sige, at hvis der foretages investeringer svarende til 1% af BNP i eksempelvis 2027, vil BNP-væksten også stige med 1% i 2027. I de efterfølgende år skal der foretages yderligere investeringer over 1% for at se en effekt på væksten, mens BNPniveauet fastholdes, hvis der foretages investeringer af samme størrelse.
