Genovis har i løbet af 2024 gennemført betydelige ændringer og leveret vækst i enzymforretningen. Året var præget af strategiske beslutninger, herunder frasalget af antistofdivisionen og en investering i biotekvirksomheden Sequrna AB. Disse tiltag har styrket Genovis’ fokus på kerneforretningen og skabt en god position til fremtidig vækst.
I august 2024 solgte Genovis deres antistofdivision til Leinco Technologies. Salget var en strategisk beslutning med henblik på at optimere Genovis’ forretningsfokus og styrke positionen inden for enzymteknologi. Gennem salget kan Genovis fokusere på deres kernekompetencer inden for enzymteknologi og frigøre ressourcer til yderligere investeringer i dette område. Med en salgssum på ca. 30 mio. SEK realiserede Genovis en regnskabsmæssig gevinst før skat på 15 mio. SEK og et kontantprovenu på henved 26 mio. SEK.
Efter frasalget går Genovis ud af 2024 med en mere fokuseret og enkel forretning, som i 4. kvartal 2024 leverede en nettoomsætning på 27,9 mio. SEK efter en vækst på 21 % sammenlignet med samme periode året før. For hele året nåede nettoomsætningen 130,4 mio. SEK, hvilket er en nedgang på 18 % i forhold til 2023. Faldet skyldes primært frasalget af antistofdivisionen og tidligere licensindtægter af engangskarakter. Når der ses bort fra disse faktorer, oplevede enzymforretningen en vækst på 14 % for året.
EBITDA for fjerde kvartal var 7,7 mio. SEK mod 3,6 mio. SEK i samme periode året før. For hele 2024 blev EBITDA på 56,2 mio. SEK, sammenlignet med 63,9 mio. SEK i 2023. Også i EBITDA spiller frasalget af antistofdivisionen og manglende licensindtægter ind. Justeret herfor viste enzymforretningen en forbedring i EBITDA fra 22,9 mio. SEK i 2023 til 30,7 mio. SEK i 2024.
EBIT for 4. kvartal var 5,3 mio. SEK efter en betydelig stigning fra 355 tusinde SEK i samme periode året før. For 2024 blev EBIT på 45,7 mio. SEK, sammenlignet med 54,2 mio. SEK i 2023. EBIT i den tilbageværende enzymforretning steg fra 15,8 mio. SEK i 2023 til 21,9 mio. SEK i 2024.
I juli måned erhvervede Genovis for 10 mio. SEK en 25 % ejerandel i Sequrna AB, en biotekvirksomhed specialiseret i udvikling af næste generations RNAse-hæmmere. Denne investering styrker Genovis’ position inden for enzymteknologi og åbner nye muligheder inden for genomforskning og terapeutiske applikationer. Såfremt det bliver et frugtbart samarbejde, må vi antage, at Genovis udnytter den købsoption (gældende til juni 2027) på den resterende del af selskabet, som også er en del af aftalen.
I september 2024 introducerede Genovis FabRICATOR® Xtra, et næste generations-enzym designet til at forbedre udviklingen af antistofbaserede terapier. Dette produkt forventes at imødekomme behovene i den hurtigt voksende biotekindustri og styrke Genovis’ produktportefølje.
Genovis’ enzymportefølje er målrettet forskere og farmaceutiske virksomheder, der arbejder med biologiske lægemidler. Disse produkter forbedrer præcisionen, effektiviteten og skalerbarheden af analytiske metoder i udviklingen af monoklonale antistoffer, biosimilars og genterapier. En af disse produkter er FabRICATOR® (IdeS), som nedbryder antistoffer i sine byggesten, F(ab’)2 og Fc-fragmenter. Et andet produkt er Xork™, som er et nyt enzym udviklet til at nedbryde IgG-antistoffer i serum uden at påvirke andre proteiner.
Genovis tilbyder nu en bred vifte af forskellige enzymer, i alt 27, under SmartEnzymes™-brandet, der anvendes af kunder inden for life science-sektoren.
Strategi og ambitioner
Genovis’ forretningsmodel baserer sig på tre primære strategier, der tilsammen skal drive fortsat succes og vækst:
- Fortsætte med at lancere unikke nye produkter og derved udvide kundetilbuddet
- Øge kundernes brug af Genovis’ produkter frem til godkendelse af nye biofarmaceutiske produkter
- Udvide produktporteføljen gennem in-organisk vækst såsom indlicensering og opkøb af teknologier eller virksomheder.
Genovis har klare ambitioner om at fortsætte sin vækst og innovation inden for bioteknologiske løsninger. Det finansielle mål er at øge salget med cirka 20 % årligt over en treårig periode og derigennem styrke virksomhedens rentabilitet og vækst. For at nå disse mål har Genovis også sat operationelle mål, herunder lancering af mindst tre nye produkter om året, hvilket skal være med til at drive salgsvæksten.
For 2025 og de kommende år fokuserer virksomheden bl.a. på følgende strategiske områder:
- Udvidelse af produktporteføljen: Gennem både interne udviklingsprojekter og strategiske investeringer, som samarbejdet med SEQURNA, søger Genovis at introducere nye produkter, der imødekommer de skiftende behov i bioteknologiske og farmaceutiske industrier.
- Geografisk ekspansion: Virksomheden planlægger at styrke sin tilstedeværelse på eksisterende markeder og trænge ind på nye geografiske områder for at udvide sin kundebase og øge markedsandelen.
- Teknologisk innovation: Ved at investere i R&D og etablere partnerskaber med forskningsinstitutioner og andre virksomheder, stræber Genovis efter at være på forkant med teknologiske fremskridt inden for enzym- og antistofteknologier.
Muligheder og udfordringer de kommende år
Genovis står over for flere spændende muligheder i de kommende år. Den strategiske investering i Sequrna giver Genovis adgang til avanceret RNAse-teknologi, hvilket åbner muligheder for ekspansion til nye applikationsområder inden for genomforskning og terapeutiske områder.
Det er sandsynligt, at Genovis vil kunne tiltrække en ny type kunder, fordi RNase-hæmmere primært er relevante for genomforskning, RNA-sekvensering og genterapier, der er felter, hvor Genovis tidligere ikke har haft en stærk tilstedeværelse. Investeringen i Sequrna kan dermed være en strategisk bro til ekspansion i RNA-sektoren, hvilket kan differentiere Genovis fra konkurrenterne og øge deres markedsandel inden for præcisionsmedicin og genterapi.
Lanceringen af FabRICATOR® Xtra positionerer Genovis som en nøglespiller inden for antistofterapiudvikling, et område med betydeligt vækstpotentiale. Selvom Genovis i august 2024 solgte sin antistofdivision til Leinco Technologies, er de stadig stærkt involveret i (kundernes) antistofbaserede terapier gennem deres enzymportefølje. Frasalget betød, at Genovis frasagde sig produktion og distribution af visse antistofbaserede produkter, men de fortsætter med at udvikle og levere enzymbaserede løsninger til deres kunder, som bruger det løsningerne til analyse, modifikation og optimering af antistoffer indenfor bioteknologisk forskning og farmaceutisk udvikling.
Kursmål
Genovis opererer i en nichesektor med specialiserede enzymprodukter og har vist stærk vækst. Sammenlignet med større konkurrenter som f.eks. Thermo Fisher, Merck og Danaher er Genovis en mindre virksomhed, hvilket kan betyde højere risiko, men også potentiale for højere afkast. Genovis tilbyder investorer eksponering mod den hurtigt voksende sektor inden for udvikling og salg af enzymbaserede værktøjer til analyse og kvalitetskontrol inden for medicinalindustrien.
Vi vurderer, at virksomhedens fokus på innovative enzymprodukter og strategiske partnerskaber giver en positionering for fremtidig vækst. Genovis-aktien handles i øjeblikket omkring 25 SEK, hvilket modsvarer en markedsværdi på ca. 1,6 mia. SEK.
Uden antistofdivision og licensindtægter har Genovis demonstreret robusthed i enzymforretningen og via den strategiske investering i Sequrna.
Den organiske vækst i enzymforretningen har været stærk og har bidraget til en betydelig forbedring af indtjeningen. Den positive udvikling i EBITDA og EBIT for enzymforretningen indikerer en sund operationel performance, hvor der høstes klare skalafordele.
Nordamerika, Europa og Asien har alle vist solid vækst, og salget i Kina steg gradvist i 4. kvartal. Salget af antistofdivisionen har styrket selskabets finansielle position og giver øget fleksibilitet til fremtidige investeringer.
Når vi har inddraget alle udfordringer omkring vækst og risici i vores værdiansættelse, sætter vi et kursmål på 35 SEK med en tidshorisont på 12-24 måneder.
Kurs på anbefalingstidspunkt: 25 SEK
Kursmål: 35 SEK
Analysedato: 5. marts 2025
Andrea Backlund
Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.
