Fra Danske Bank:
– I fokus i dag
I euroområdet følger vi Sentix investor-tillidsindikatoren, som er den første tillidsindikator, der indsamles i juni. Indikatoren steg kraftigt i maj efter faldet i april, og vi mener, at der er plads til en lille stigning i juni.
I Sverige frigives en samling af data. Dagens højdepunkt er Riksbankens virksomhedsundersøgelse kl. 9:30 CET, som er afgørende for fremtidige pengepolitiske beslutninger. Tidlige indsigter antyder en blød tone, og resultaterne vil markant påvirke Riksbankens politiske møde i næste uge. Andre vigtige datafrigivelser inkluderer husholdningsforbrug og Produktionsværdindekset for april, samt den månedlige BNP-indikator, alle kl. 08.00 CET. På trods af at være typisk upålidelige kunne en stærk BNP-indikator, kombineret med sidste uges robuste detailsalg, antyde et rebound i væksten i andet kvartal.
Norske inflationsfigurer for maj frigives i dag med en forventet nedgang i kerneinflationen til 2,9%. Fødevarepriser vil sandsynligvis stige, men flypriser kan falde på grund af post-påskeeffekter. Risikoen hælder lidt til opadgående, da priserne på importerede varer eksklusiv mad faldt i maj sidste år og kunne give en positiv baseeffekt. Hvis det er nøjagtigt, vil inflationen falde under Norges Banks marts estimat på 3,1%.
I USA genoptages handelsforhandlingerne mellem USA og Kina kl. 11:00 CET med fokus på teknologirestriktioner og eksportbegrænsninger.
– Hvad skete der i går nat
Handelsforhandlingerne mellem USA og Kina genoptages i dag efter at være startet i går. Forhandlingerne kom i stand efter en samtale mellem Xi og Trump torsdag i sidste uge og fulgte en periode, hvor begge sider anklagede hinanden for at krænke aftalen indgået i Genève den 10.-11. maj. Den centrale del af forhandlingerne i London er nye amerikanske teknologirestriktioner på Kina og Kinas begrænsninger på eksport af sjældne jordmineraler til USA som svar. Trump sagde til journalister i går aftes “Vi klarer os godt med Kina. Kina er ikke let”. Den amerikanske side har udtrykt villighed til at lette nogle teknologirestriktioner, men ikke på nogle af de nyere kontroller på de avancerede H20 Nvidia AI-chips. Kina ønsker også, at den amerikanske side trækker nye begrænsende retningslinjer tilbage på Huawei AI-chips, som blev udgivet kort efter Genève-forhandlingerne. Handelsforhandlingerne genoptages i dag kl. 11:00 CET.
– Hvad skete i weekenden og i går
I Kina blev der i går frigivet data for både inflation og handel. CPI-inflationen var lidt bedre end forventet og forblev uændret på -0,1% å/å (forventet: -0,2%) og kerne-CPI-målet (eksklusiv energi og mad) steg til 0,6% å/å (forrige: 0,5% å/å). Producentpris-inflationen faldt dog til -3,3% å/å (forrige: -2,7% å/å). Tallene understreger, at deflationære pres i Kina fortsætter, selvom stigningen i kerneinflation er lidt positiv. På handelssiden var kinesiske eksportdata for maj svagere end forventet og faldt 4,8% å/å (forventet: 6,0%, forrige: 8,1%). Et stort fald i eksport til USA trak ned men afspejlede sandsynligvis en stilstand i de første to uger af måneden, da amerikanske toldsatser var omkring 150%. Vi forventer en genopretning i juni-eksporten, da handel mellem USA og Kina har taget til efter våbenhvilen i handelskrigen trådte i kraft den 12. maj.
I USA steg ikke-landbrugs beskæftigelse frigivet fredag for maj med +139k (forventet: +130k, forrige: +147k). Arbejdsløshedsprocenten forblev stabil på 4,2%, og væksten i gennemsnitlig timeløn steg med 0,4% m/m SA, lidt over forventningerne. Dog faldt arbejdsudbuddet med 625k, hovedsageligt på grund af en reduktion i udenlandskfødte arbejdere. Disse tal illustrerer positiv vækst i beskæftigelsen sammen med et faldende arbejdsudbud, hvilket antyder et strammere arbejdsmarked, der kan opfattes som høgeagtigt.
I euroområdet afslørede de endelige estimater for nationalregnskabet i 1. kvartal 2025 revideret BNP-vækst på 0,6% k/k (forrige: 0,4%). Denne vækst blev hovedsageligt tilskrevet en betydelig stigning i bruttofastkapitaldannelse (+1,8%) og eksport (+1,9%). Forbrugerforbruget bidrog positivt i det små, mens offentligt forbrug havde ringe indflydelse. Det positive balance mellem eksport og import tilføjede +0,3 procentpoint til den samlede vækst.
I Norge viste data fredag, at fremstillingsindustrien oplevede en mærkbar stigning i april, med produktionen stigende med 2,8% m/m, hvilket førte til 2,4% vækst over de sidste tre måneder. Denne genopretning blev i høj grad drevet af en 3,8% m/m stigning i olie-relaterede industrier, mens fastlandsindustrier også viste fremgang. På trods af markedsvolatilitet forbliver fremstillingssektoren modstandsdygtig og viser ingen tegn på påvirkning fra en global handelskrig eller et fald i olieinvesteringer.
Aktier: Aktier har handlet med en positiv tone over de sidste to sessioner – fredag og mandag. Den vigtigste katalysator var fredagens amerikanske jobrapport, som investorerne tolkede som et tegn på en underliggende økonomisk modstandsdygtighed. Det var ikke bare niveauet af gevinster i aktier, der betød noget, men karakteren af bevægelsen: konjunkturfølsomme aktiver overgik defensiverne, og impliceret volatilitet (VIX) faldt markant. Med andre ord, et klassisk pro-cyklisk mønster. Bemærkelsesværdigt kom bevægelsen sammen med en kraftig stigning i både korte og lange amerikanske statsrenter fredag, en kombination der klart signalerer stigende tillid til den amerikanske økonomis evne til at navigere i geopolitisk usikkerhed – især de udviklende handelsspændinger mellem USA og Kina. I USA i går, Dow 0,0%, S&P 500 +0,1%, Nasdaq +0,3%, Russell 2000 +0,6%. I morges handles asiatiske aktier højere, og futures i både Europa og USA peger på en fortsættelse af den optimistiske tone.
FI og FX: Handelsforhandlingerne mellem USA og Kina vil genoptages i dag efter at være startet i går. Den tilsyneladende positive tone har støttet asiatiske aktier sammen med europæiske og amerikanske futures. USD styrkede sig med EUR/USD tilbage på 1,14 niveauet. USD/CNY har været forholdsvis rolig, mens guldet faldt. Amerikanske renter og 10-års2-års kurven er stort set flad med US10y på 4,48 forud for denne uges 3y/10y/30y auktioner. Dagens svenske data og Riksbankens virksomhedsundersøgelse kan have en marginal indvirkning på Riksbankens prissætning og, med forlængelse, EUR/SEK, som har bevæget sig mod den øvre ende af intervallet 10,80-11,00. EUR/NOK er tilbage under 10,50 niveauet mens NOK understøttes af risiko på og højere energipriser.
Hurtige nyheder er stadig i beta-fasen, og fejl kan derfor forekomme.
