Kære læser
Vi har gennemgået nogle af de store finanshuses analyser med vurderinger af effekter af toldkrigen, og hvad der sker efter deadline den 9. juli. Her er et kort resume af de ni vigtigste punkter fra finanshusene:
1) Inflationen stiger gradvist. Effekten af de nye amerikanske tariffer er kun delvist afspejlet i forbrugerpriserne, men virksomheder melder om stigende pres på inputpriser, især på varer som hårde hvidevarer og elektronik. Ifølge BlackRock er flere selskaber klar til at hæve priserne, men venter på politisk afklaring. Samtidig forbliver lønpresset højt, hvilket også løfter inflationen på sigt. BNP Paribas bekræfter, at sektorafhængige takster kan ramme pharma, elektronik og bilsektoren senere i 2025.
2) Markedsvolatilitet vokser – især olie og aktier. Den geopolitiske situation og den toldrelaterede usikkerhed har udløst store udsving i oliepriser og aktier. BlackRock beskriver, hvordan olie steg med 11 pct. efter Israels angreb på Iran, og aktierne globalt faldt kraftigt som reaktion. Julius Bär bemærker, at kombinationen af tariffer, budgetunderskud og politisk teater skaber stærkt uforudsigelige markedsforhold – og et ”pain trade”-miljø i obligationsmarkedet.
3) Asien og Centraleuropa rammes hårdest. Emerging Markets i Asien og Centraleuropa har høj eksponering mod USA og eksportvarer, som nu rammes af tariffer. BNP Paribas viser, at særligt Vietnam, Thailand og Polen er udsatte pga. deres industriprofil og afhængighed af amerikansk efterspørgsel. BlackRock tilføjer, at langsigtet fragmentering af global handel og geopolitiske blokdannelser forstærker presset på disse regioner.
4) Kinas eksport presser globale konkurrenter. Kina har reageret på toldbarrierer med at omdirigere eksport til tredjelande og alternative markeder. Det skaber øget konkurrence i især bil- og elektroniksektoren i EM-lande som Indonesien og Thailand. Ifølge BlackRock bidrager den geopolitiske fragmentering til, at Kina fremover vil agere mere aktivt i opbygningen af alternative handelsblokke og forsøge at vinde markedsandele via lavpristilbud.
5) Pres på Mexico og Vietnam som transitlande. Mexico og Vietnam har draget fordel af at agere ‘connectorlande’, hvor kinesiske produkter forarbejdes og sendes videre til USA. BNP Paribas påpeger dog, at USA nu strammer oprindelseskontrollen og presser disse lande til at reducere den slags omlægninger. Det skaber usikkerhed om fremtidige investeringer og begrænser potentialet for videre produktionsopskalering.
6) Råvarelande kan vinde på højere priser. Latinamerikanske lande med stærk råvareeksport – fx Brasilien og Chile – er mindre eksponeret mod toldkrigens negative konsekvenser. Ifølge BNP Paribas kan disse lande overtage amerikanske markedsandele i Kina, især indenfor soja, olie og kobber. Samtidig nævner BlackRock, at en vedvarende olieprisstigning som følge af Mellemøsten-konflikten yderligere vil styrke råvareproducenter.
7) Renteudvikling præget af usikkerhed. Federal Reserve ventes at fastholde renten i nærmeste fremtid, fordi de venter på den fulde effekt af toldforhøjelserne. BlackRock vurderer, at selv hvis væksten dæmpes, vil lønpres og forsyningsproblemer forhindre aggressive rentenedsættelser. Julius Bär bemærker desuden, at den politiske usikkerhed i USA øger inflationsforventninger og dermed holder renterne høje.
8) TACO-effekt skaber forhandlingsturbulens. Begrebet “TACO” – Trump Always Chickens Out – bruges af Julius Bär til at beskrive, hvordan uforudsigelig forhandlingstaktik skaber voldsomme markedsreaktioner. Udmeldinger om nye tariffer og efterfølgende tilbagetog har skabt usikkerhed omkring både gældsloft, skattepolitik og globalt lederskab. Det svækker markedsforudsigelighed og forstærker volatilitet, især i renter og dollar.
9) Værdikæder flyttes – langsom, men markant effekt. BNP Paribas vurderer, at multinationale selskaber gradvist flytter produktion væk fra Kina og USA til lande som Indien, Vietnam og Østeuropa. Disse lande tiltrækker investeringer pga. lave lønninger, stabilitet og skattefordele. BlackRock understøtter analysen og kalder det en af de fem “megakræfter”, der vil definere fremtidens globale økonomi.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
