I Økonomisk Ugebrevs årlige Rating af Investor Relations scorer medicinalkoncernen godt nok ni ud af ti mulige. Men selskabet kikser på en central oplysning for de private investorer, nemlig en oversigt over analytikernes konsensusestimater for regnskabsposterne for kvartaler og helår. Tidligere investeringsdirektør i Saxo Bank, Steen Jakobsen, vurderer, at Novo Nordisk har et generelt governanceproblem, som udgør et endnu større problem end de seneste nedjusteringer. Chefredaktør Morten W. Langer har set nærmere på medicinalkoncernens oplysningskvalitet og governance.
Hovedparten af de store danske børsnoterede selskaber fremlægger hvert kvartal på deres IR-side opdaterede detaljerede opgørelser over analytikernes konsensusestimater for omsætning på segmenter og driftsresultater. Det er oplysninger, som er guld værd for de private investorer, der ikke har adgang til samme data fra analysehusene, der tager en bondegård for at give adgang til de professionelle.
Novo Nordisk, som tidligere offentliggjorde den type analytikerestimater på sin hjemmeside, gør sig dermed skyldig i at give de professionelle en kæmpe informationsfordel ved aflæggelse af kvartals- og helårsregnskaber.
Uden konsensusdata er det for investor umuligt at vurdere aktuelle regnskabstal, og det er også umuligt at gennemskue, om det i virkeligheden er et godt eller et ringe regnskab. Som privat investor skal man altså nøjes med at basere sig på ledelsens egen, ofte optimistiske, vurdering af udviklingen og fremtidsudsigterne.
I lyset af den dramatiske nedtur i aktiekursen det seneste år er det naturligt at se på selskabets andre udfordringer. Ud over to nedjusteringer, som i et historisk lys har være meget sjældne, har der også været fokus på udviklingen i selskabets generelle governance.
Centrale fejl i governance
Der er næppe tvivl om, at centrale fejl i virksomhedens governance – især et klart svækket ledelsesfokus – har været med til at accelerere det markante aktiefald og rejst tvivl om fremtiden omkring både strategi og markedsposition.
Kernen i problemerne stammer fra Novo Holdings’ massive kontrol, hvor der med mere end 70 pct. ejerskab reelt ikke længere findes en uafhængig bestyrelse.
Den magtkoncentration har ført til usikkerhed blandt investorer, som nu tvivler på bestyrelsens evne til at varetage aktie- og samfundsmæssige interesser frem for storaktionærens enegang. Situationen forværres af, at Novo Holdings greb ind netop efter, selskabets værdi styrtdykkede med 70 mia. kr. i juli 2025 – et signal om desperation snarere end rettidig omhu.
Tidligere investeringsdirektør i Saxo Bank, Steen Jacobsen, vurderer, at Nordisk Nordisk er ramt af en decideret tillidskrise, som både består af governancefejl, profitadvarsler og et hårdt pres fra konkurrenter. ”Novo Nordisk står overfor en alvorlig tillidskrise på baggrund af en række governance- og ledelsesproblemer, som ryster fundamentet under den danske medicinalgigant”, siger han.
Samtidig har Novo Nordisk udsendt en profitadvarsel, hvor forventningerne til årets salgsfremgang blev nedjusteret fra intervallet 13-21 pct. til blot 8-14 pct. Det sendte chokbølger gennem markedet og resulterede isoleret set i en kursnedtur på 44 pct. for året – en indikation af, at markedet frygter en svækket finansiel performance.
Den negative kursudvikling hænger med stor sikkerhed sammen med den ringere tillid til ledelsen og selskabets fremtidige muligheder for vækst. Konkurrencesituationen er ligeledes intensiveret, idet især Eli Lillys nye produkt, Zepbound, har sat Novo Nordisks position som førende indenfor vægttabs- og diabetesbehandling under pres.
Novo Nordisk har endnu ikke har præsenteret noget reelt strategisk modsvar på udfordringerne, hvilket fremstår som en betydelig svaghed i forhold til konkurrenternes fremskridt. Midt i stormvejret valgte bestyrelsen at udskifte topchef. Men udnævnelsen af Maziar Mike Doustdar i juli 2025 har ikke formået at genoprette tilliden.
Tværtimod ses tiltaget som et udtryk for strategisk usikkerhed, hvor manglen på klare mål og genopretningsværktøjer øger investorernes bekymring over selskabets retning.
Endelig kæmper Novo Nordisk stadig med forsyningsproblemer, særligt relateret til deres storsælgere Wegovy og Ozempic. Produktionsforsinkelser og efterspørgselsstigninger risikerer yderligere at udhule markedsandelen og øge virksomhedens operationelle sårbarhed.
Morten W. Langer
MWL og/eller nærtstående ejer aktier i Novo Nordisk
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.