Emissioner og fremgang til Genmab og Lundbeck

Der er emissioner på menuen blandt de mindre positioner, og så er der udskiftning i toppen. Det er hovedoverskrifterne denne gang, hvor Modelporteføljen har klaret sig en smule bedre end de to referenceindeks og udbygget forspringet år-til-dato. Der har ikke været markante nyheder siden sidst blandt Modelporteføljens selskaber, men det betyder naturligvis ikke, at der ikke har været store udsving i flere aktier.

Modelporteføljen ligger lidt højere end sidst efter en fremgang på 2,4 %. Det er lidt bedre end de to referenceindeks, som hver kan notere en beskeden fremgang under 1 % siden sidst. Målt på år-til-dato ligger Modelporteføljen fortsat bedst, om end det er på et utilfredsstillende niveau omkring -4,9 %.

Oversigten over de største ændringer siden sidst er som regel et godt udgangspunkt for, hvilke aktier der har været i nyhedsvælten. ”Som regel” gælder dog ikke denne gang, for vi ser, at Infant Bacterial Therapeutics ligger helt i top uden egentlige selskabsnyheder. En stigning på 34,9 % er overraskende meget uden nyheder, men det må antages, at selskabet er ved at være tæt på at have indsendt sin FDA-ansøgning, og at det givetvis begynder at tiltrække investorer. Derudover må det konstateres, at selskabet endnu ikke bruger megen tid på investorkommunikation.

Hos Ascelia Pharma er FDA-ansøgningen netop indsendt, og det har formentlig fået nogle investorer til at tage gevinsten hjem, samtidig med at en lånekonvertering fra Fenja Capital formentlig også har lagt pres på kursen. Fenja Capital har fået 2,2 mio. aktier til kurs 3,38 SEK, som formentlig er ved at være solgt i markedet alle sammen. Nu afventer vi stadig nyt på partnerfronten og naturligvis også en bekræftelse fra FDA på ansøgningen og en PDUFA-dato. Ascelia er faldet 17 % siden sidst og vægter nu kun 8,5 % og mister dermed posten som Modelporteføljens største position.

På emissionsfronten er Xspray Pharma ved at have gennemført sin, og som vi skrev i en handelsmail i mandags, valgte vi at tegne fuldt ud i den relativt beskedne fortegningsemission i forholdet 10 eksisterende aktier for at tegne en ny. For Modelporteføljen bliver det til en beskeden yderligere investering i 164 aktier á 35 SEK og en ny samlet vægt lige over 5 % ved den aktuelle kurs omkring 45 SEK.

Derudover er der emissioner i gang i både Alligator og Prostatype Genomics. Begge steder er det de medfølgende tegningsoptioner fra emissionerne tidligere i år, der er i spil. Hos Alligator er tegningskursen sat til 3,12 SEK, mens den for Prostatype Genomics er sat til 0,52 SEK. Emissionerne spiller givetvis ind på prisdannelsen i aktierne i øjeblikket. Vi udsender handelsmail, når vi forventeligt tegner i både Alligator og Prostatype Genomics. En emission lurer lige om hjørnet i Immunovia også, og vi er fristet til at konstatere, at aktien indtil videre klarer det overraskende pænt. Aktien vægter kun 1,2 %.

Blandt de store aktier er både Novo Nordisk og Lundbeck aktuelle med omstruktureringer, der skal give plads til større investeringer indenfor fokusområderne. For Novo betyder det fyring af 9.000 ansatte for at øge beslutningshastigheden og gøre organisationen lidt mere effektiv, mens det for Lundbeck betyder, at salg og distribution i en række lande fordeles på 3 forskellige geografier.

For Lundbeck er der samlet tale om en omsætning på 2,7 mia. DKK eller ca. 12 % af omsætningen, der flyttes til partnere, sammen med ca. 600 medarbejdere.

En anden stor aktie i porteføljen er Genmab, som stille og roligt fortsætter sin seneste optur. Ligeså forundret vi nogle gange har været over nedturen og dens varighed, kan vi til tider også undre os over den seneste optur i aktien, der har løftet kursen med næsten 30 % siden starten af august. Selskabet har annonceret udmærkede og opdaterede fase 2 data fra Epcoritamab i DLBCL, men ellers er der ingen væsentlige nyheder, som kan forklare stigningen udover det generelle biotech-løft i USA. Genmab vægter nu 9 % og er efter faldet i Ascelia nu den 2. største position, kun overgået af Lundbeck. Vicore Pharma ligger stort set uændret. Vi så fase 3 data fra en konkurrent i IPF, som dog ikke gav anledning til de store kursudsving til Vicore. Aktien er steget med 54 % siden vi indkøbte den for et lille år siden. Selskabet har stadig pengekassen på plads til at gennemføre sit studie, og det giver ro i selskabet, samt plads til at investorerne kan spekulere og begynde at drømme. Vi forventer, at der er mere spekulativ upside at hente i aktien.

Kontantbeholdningen er uændret på 11 %, men falder når vi i løbet af næste uge kan bogføre emissionen i Xspray og de kommende emissioner i Alligator og Prostatype. Derudover kommer der et lille udbytte fra Elekta.

Steen Albrechtsen