Kære læser
Nationalbanken fremlagde i denne uge den halvårlige økonomiske analyse af dansk økonomi, som viser, at regeringen er på vej med en gigantisk finanspolitisk lempelse, som kan booste BNP-vækst med op til to eller tre procentpoint de næste år.
Graver man dybt i Nationalbankens analyse af dansk økonomi, forstår man til fulde, hvorfor regeringen nu træder på den finanspolitiske speeder: Den underliggende vækst i den danske økonomi er nemlig tæt på nul.
Nationalbanken gennemgår de ekstraordinære vækstbidrag fra Novo Nordisks produktion i udlandet, åbningen af Tyrafeltet i Nordsøen og indkøb af militærudstyr i udlandet. Vækstkomponenter, som ikke har betydning for almindelige danskere.
Trækker man disse komponenter ud af regnestykket, er billedet at den underliggende danske vækst næsten står stille.
Kun ved at pumpe offentlige kroner ud i form af en finanspolitisk lempelse, blandt andet ved at nedsætte elafgifterne og stimulere den kommunale økonomi, kommer der plusser i den justerede BNP-regnskab.
Uden den finanspolitiske lempelse ligner det umiddelbart minusvækst. Det er naturligvis ikke den historie, hverken Nationalbanken eller regeringen fortæller, når de beskriver situationen i dansk økonomi.
Udsigt til fortsat fest i bankaktierne
Når vi har fokus på dette forhold i denne kommentar, er det fordi det helt oplagt vil understøtte bankaktierne.
Sammen med udsigt til, at der ikke kommer flere nedsættelser af den kortsigtede rente, er der lagt op til fortsat fest i bankaktierne. Også selvom de er steget meget det seneste år. Muligvis vil aktiviteten stige i udlån og transaktioner, og udlånsmarginalen vil næppe falde mere.
Så bankerne synes fortsat at være et af de sikre kort på det danske aktiemarked.
For mange tæsk til farmaaktierne
Et andet budskab i denne kommentar er, at farmaaktierne efter min vurdering fik for mange kurstæsk i denne uge. Novo Nordisk blev sat 10 pct. ned, GN Store Nord og Coloplast 7 pct. ned, og Demant, Ambu og ChemoMetec 5 pct.
Nedturen blev skubbet i gang af Trumps løse udmelding på hans sociale medie om, at farmaimport pålægges en ekstra told på 100 pct.
Imidlertid er situationen, at USA og EU allerede har en aftale om 15 pct. told, som også gælder farmaprodukter. Og den eventuelle ekstratold gælder kun selskaber, som ikke har produktion i USA. Vi forventer derfor, at de nævnte farma-aktier de næste uger vil komme sig over chokket og genvinde det tabte.
Også de grønne energiaktier fortsatte frem. Ørsted steg 9 pct. og Vestas gik 4 pct. frem. Særligt for Ørsted ser vi et potentiale på over 20 pct. den kommende måned.
Vi har fortsat aktien i den Forsigtige Portefølje efter at have solgt alle de tildelte tegningsretter med en rigtig god gevinst i forhold til bundniveauet.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
