Kære læser
Fredag skruede Præsident Trump dramatisk op for told- og handelsspændingerne med Kina. I et opslag på Truth Social oplyste præsidenten, at USA vil indføre en yderligere toldsats på 100 pct. på kinesiske varer med virkning fra 1. november 2025.
Præsidenten udtalte, at tiltaget var foranlediget af, at Kina har indtaget en “ekstraordinært aggressiv” linje i handelspolitikken ved at annoncere nye eksportkontroller, som træder i kraft næste måned.
Trump hævder, at restriktionerne rammer flere lande end blot USA og kaldte dem “en moralsk skændsel omkring samhandlen med andre nationer”.
Præsidenten tilføjede, at tidsplanen for toldsatsen på 100 pct. kan blive fremrykket afhængigt af Kinas reaktion. Han oplyste også, at eksportkontroller, der begrænser Kinas adgang til “kritisk software”, vil træde i kraft samme dag i november.
Tidligere fredag havde Trump truet med en “massiv stigning” i tolden på kinesiske varer, og antydet, at han ville skrotte et planlagt møde senere på måneden med Kinas leder Xi Jinping.
Den skærpede handelskonflikt fik alverdens aktiemarkeder til at styrtdykke, og denne gang er der ikke udsigt til et hurtigt positivt rebound.
For det første er der ingen grund til at tro, at Trump vil trække i land, som vi tidligere har set.
For det andet udløste fredagens store kurstilbagefald automatiske aktieudsalg for milliarder af USD, som næppe er afsluttet endnu. Baggrunden er historisk store optionspositioner, hvor der spekuleres i fortsatte aktiekursstigninger.
For det tredje er udgangspunktet historiske aktierekorder, hvor mange professionelle investorer har sået tvivl om grundlag for den AI-boostede aktieboble.
Der er nu sat en udsalgsbevægelse i gang, som kan blive selvforstærkende ved fortsatte aktiekursfald mandag. Bemærk, at Trumps første melding kom præcist fredag klokken fem dansk tid, så de danske aktier er ikke sat ned på det danske aktiemarked.
De kommer ikke til at undgå kursfald mandag morgen ved åbningen. Eksempelvis blev Novo Nordisk sat 3 pct. ned på det amerikanske aktiemarked efter dansk lukketid. Pandora blev sat ekstra 2 pct. ned.
Udsigten til en skærpet handelskrig rammer bredt på de finansielle markeder. Eksempelvis er oliepriserne faldet mere end 4 pct. til 59 USD for crude oil, og de europæiske og amerikanske obligationsrenter dykkede også markant.
Vi kan naturligvis ikke udelukke, at der igen kommer et hurtigt rebound, fordi markedets første reaktion af effekterne er overdrevne. Men vi vil advare mod at springe ud i det lige med det samme.
Vi har fastsat nogle pejlemærker, som skal brydes opad, før vi ser det som nye entrépunkter: Det toneangivende S&P indeks skal i første omgang bryde op gennem 6.600, og hvis vi i denne uge kommer markant under 6.400, kan et brud op være et købssignal.
I første omgang maner vi til stor forsigtighed, fordi markederne i forvejen er ekstremt overkøbte efter et meget stærkt aktierally, stort set uden modstande. Både professionelle og private er lastet hårdt med call-optioner og en høj aktieandel, som vil gøre markedet ekstra sårbart for brandudsalg.
Så Trumps toldbombe bliver måske sekundær, på den måde, at et selvforstærkende brandudsalg kan blive fremmet af almindelig nervøsitet, gevinsthjemtagning og afvikling af spekulative positioner. Altså et udsalg, som ikke er fundamentalt styret, men en simpel adfærdskonsekvens af ekstremt høj risikotagning hos mange investorer.
I ØU’s Forsigtige Portefølje har vi kortsigtet en forsigtighedsbuffer mod store kursfald, blandt andet med en ETF i det amerikanske nervøsitetsindeks VIX, der fredags steg 32 pct. Vi forventer, at vi vil hjemtage gevinst på denne position i løbet af ugen, afhængigt af markedsudviklingen.
Vores to ETF-positioner i short DAX og short S&P indeks forventer vi at holde lidt længere, men muligvis halvere, hvis markedet viser kortsigtede styrketegn.
Vi forventer en vild uge, hvor det bliver vigtigt at følge med i, hvad der sker. Vi følger op i løbet af weekenden på ugebrev.dk med eventuelle nye udmeldinger fra Trump og Kina samt udvikling i futurehandel lørdag og søndag.
God læselyst
Morten W. Langer
Chefredaktør
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
