Ifølge Galaxy Digitals chefanalytiker Alex Thorn er den strukturelle bull-case for kryptovaluta stadig intakt – trods oktober måneds rystelser. Han peger på tre væsentlige drivkræfter: Investeringer i kunstig intelligens, væksten i stablecoins og den stigende tokenisering af aktiver.
Thorn, der leder forskningsafdelingen hos Galaxy Digital, skriver i en note til investorer, at det seneste kursfald ikke markerer et egentligt trendskifte.
Han forklarer, at salget den 10. oktober begyndte med høj gearing i et tyndt marked, hvor automatiske afviklingsmekanismer hos børserne forstærkede bevægelsen. I alt forsvandt omkring 19 mia. dollar, da bitcoin faldt fra rekordniveauet omkring 126.300 dollar den 6. oktober til et intradagniveau nær 107.000.
Ether faldt samtidig fra 4.800 til 3.500 dollar, inden markedet stabiliserede sig op mod weekenden.
Herefter blev stemningen yderligere forværret af makroøkonomiske bekymringer: Svaghed i chip-aktier, en mere aggressiv tone fra et medlem af den amerikanske centralbank, fornyet uro blandt regionale banker samt geopolitisk støj. Klassiske “riskoff”-signaler understøttede tendensen – guld og sølv satte nye rekorder, mens renten på den amerikanske 10-årige statsobligation faldt tilbage under 4 pct.
Midlertidig svækkelse – men tre stærke medvinde
En kryptospecifik udfordring har ifølge Thorn været, at selskaber med store beholdninger af digitale aktiver har reduceret deres aktiviteter.
Faldende aktiekurser i den sektor betyder mindre “prisufølsom” efterspørgsel efter kryptovaluta, hvilket gør markedet mere skrøbeligt på kort sigt.
På mellemlangt sigt er Thorn dog optimistisk. Han peger på tre fundamentale kræfter, der kan drive næste fase i kryptomarkedets vækst.
1) Investeringer i kunstig intelligens. Den første medvind er det enorme investeringspres omkring AI.
Thorn ser det som en reel investeringscyklus i den fysiske økonomi – anført af kapitalstærke giganter som hyperscalere, chipproducenter og datacentre – snarere end en spekulativ boble som dotcom-æraen.
De store selskabers budgetter og amerikansk industripolitik peger ifølge ham på en langvarig kapitaludrulning, som indirekte kan støtte kryptomarkedet gennem øget likviditet og teknologisk infrastruktur.
2) Væksten i stablecoins. Den anden drivkraft er stablecoins, som fortsat vinder indpas som betalingsmiddel.
Dollarbaserede tokens bruges i stigende grad til handel og overførsler, og det udvider brugerbasen, øger likviditeten og forankrer mere aktivitet på offentlige blockchains. Disse “rørledninger” understøtter hele økosystemet, også i perioder med ustabile kurser.
3) Tokenisering af virkelige aktiver. Den tredje faktor er tokenisering – flytningen af virkelige aktiver og dele af den traditionelle finansielle infrastruktur over på blockchain.
Ifølge Thorn er udviklingen nu på vej ud af forsøgsstadiet og ind i praktisk implementering. Det skaber ny efterspørgsel efter “block space” og efter de tokens, der bruges til at sikre og afvikle transaktioner. Den udvikling gavner især de platforme, der teknisk og økonomisk understøtter denne proces.
Indenfor denne ramme fastholder Thorn et positivt syn på bitcoin, som han mener styrkes af vedvarende tvivl om regeringers finans- og pengepolitik. Bitcoin fungerer i stigende grad som “digitalt guld” – en værdibeholdning udenfor det traditionelle finansielle system.
Kortsigtet forsigtighed, langsigtet optimisme
Den umiddelbare anbefaling er forsigtighed. Markedet præges fortsat af lav likviditet, usikkerhed efter kursfaldet og en generel “wall of worry”-stemning blandt investorer. Men på mellemlangt sigt vurderer Thorn, at de tre medvinde – AI-investeringer, stablecoins og tokenisering – vil holde den langsigtede trend opadgående, når chokket fra oktober er fordøjet.
Galaxy Digital konkluderer, at opsætningen for digitale aktiver fortsat er “konstruktiv”. Bitcoin står stærkt som digitalt guld og kan drage fordel af investorernes skepsis overfor den økonomiske politik i både USA og Europa.
Som økonom Mohamed El-Erian for nylig udtrykte det: “Bitcoin er ved at udvikle sig til digitalt guld.”
Han påpegede, at kryptovalutaen på bare et årti er gået fra at blive kaldt et svindelnummer til at blive anerkendt som en legitim værdibeholdning på linje med ædle metaller.
Artiklen er bearbejdet til dansk af Bruno Japp på baggrund af en artikel fra ZeroHedge.
