For de største hjemlige investeringsforeninger har 2025 været et svært år. En analyse af afkastene viser, at der er meget store forskelle på de mest succesfulde og de mindst succesfulde i forhold til at skabe afkast til kunderne. Flere bankejede foreninger har i år ikke formået at aflæse udviklingen på aktiemarkedet. Andre har gjort det enestående godt: Maj Invest har haft et af de bedste år nogensinde med gode afkast over det meste af linjen. Omvendt har 2025 været et af de værste år i nyere tid for Nykredit, Nordea Invest og BLS Invest. Fagredaktør Carsten Vitoft har identificeret årets vindere og tabere.
Brede indeksbaserede fonde er ved at gå af mode, fordi det er utroligt vanskeligt at gøre det bedre end konkurrenterne og adskille sig fra mængden. En billig markedsbaseret portefølje har slet ikke været vejen til succes i år. Men har man som porteføljeforvalter tidligt spottet de nye strømninger mod forsvar, atomkraft og guld, så har 2025 indtil videre været et fantastisk år.
En af årets vindere på at spotte nye vinde er Maj Invests Jeppe Christiansen, som her fortæller, at grundstenene til den nuværende succes blev lagt for flere år siden.
”For tre til fire år siden begyndte vi at høre signaler fra kunderne, når vi var rundt i landet og fortælle om Maj Invest. Folk ville gerne gøre mere selv, de vil gerne investere efter temaer, og de vil gerne have det billigere. Det har vi så leveret på med nye og billigere fonde,” siger adm. direktør Jeppe Christiansen fra Maj Invest.
Succesen kom ikke med det samme. Men til gengæld er den kommet i år som skvulp fra en ketchupflaske. Nye fonde inden for atomkraft har i år givet et plus 48 på pct. Maj Invests afdeling med forsvarsaktier et plus på 29 pct. Maj Invest Semiconductor er oppe med 23 pct. Og endelig er Maj Invest Net Zero steget med 22 pct. i år.
Et comeback efter nogle års udfordringer med særligt aktiefondene, der er så markant, at selv konkurrenterne kan finde rosende ord og respekt for måden, Maj Invest har grebet det an på.
”Jeg synes, det er flot, hvad de har opnået på så kort tid. Det er ikke tit, vi i branchen ser nogle aktører foretage så markante ændringer og slippe så godt af afsted med det, som Maj Invest har gjort. Jeg synes særligt, det er godt set – og vovet – at lancere billigere fonde og ETF-fonde, som jo kan have en kannibaliserende effekt på ens egen indtjening,” siger Karsten Hannibal fra Optimal Invest, der selv ligger i afkasttoppen på blandede afdelinger.
Langt bagefter
I 2025 har der uden tvivl været mange faldgruber. Det har længe været gængs opfattelse, at amerikanske bigtech-aktier er overvurderede. Men de bliver ved med at performe. Også i år, hvor Meta f.eks er steget 23 pct. Så skal man ikke have undervægtet sig ret meget, før det kan læses i afkastet. Det har også været sagt, at danske aktier er undervurderede. Men man skal heller ikke have overvægtet meget dér, før det også kan læses negativt i årets afkast.
Netop de fælder synes Maj Invest at have undgået med Maj Invest Value Aktier, som har haft et afkast på 6,7 pct. mod indeksets 4,5 pct. BLS Globale Aktier har givet et negativt afkast på minus 3,3 pct., og BLS Danske Aktier minus 5,7 pct. Carnegie Worldwide er en ren katastrofe med minus 11 pct. i afkast. Nordea Invest Stabile Aktier plus en pct.
Og hos Formuepleje (FP) vil ulykkerne åbenbart ingen ende tage. Det gamle flagskibsprodukt FP Penta, der ganske vist leverer et plus på 5,6 pct. i afkast, hvad der kun er halvdelen af afkastet på benchmark på 10 pct.
Endnu værre ser det ud for det nye flagskibsprodukt Global Future, som også svigter fælt: Afkastet indtil videre i 2025 er på minus 2,4 pct., mens benchmark er plus syv pct.
Det sker ikke ofte, at der skabes så stor distance mellem store velkendte fonde på så kort tid, og det vil sikkert følge dem langt ind i fremtiden, fordi der er meget at indhente. Hverken BLS, Nordea Invest eller Formuepleje ønskede i denne uge at forklare, hvordan de vil tackle den udfordring.
Også hos Nykredit har afkastene svigtet mere over en bred kam – og det ses i de blandede fonde, som typisk bygger på et indhold af de mere specialiserede fonde. Copenhagen Asset Allocation rater disse blandede fonde, og her ligger Nykredit og Nordea Invest helt i bund i 2025. Det bør også bemærkes, at der er tale om nogle af landets dyreste fonde.
Nykredits kommentar til det svage afkast lyder sådan: ”Aktiemarkedet har generelt båret præg af usikkerhed og høj volatilitet i 2025. Det har medført udfordringer for nogle af vores fonde – blandt andet på positioner inden for medicinalsektoren. Vi har historisk leveret solide afkast. I perioder med usikkerhed er det netop afgørende at fastholde fokus på den langsigtede værdiskabelse og være klar til løbende at tilpasse porteføljen,” siger adm. direktør Erling Skorstad.
Carsten Vitoft
