SP Group bryder kursloft efter strategisk opkøb for 700 mio. kr.

SP Group nedjusterede i løbet af 2025 forventnin­gerne, og det medførte et kursfald på 23 pct. Selv­om man forventede at gentage rekordåret 2024 for både omsætning og indtjening, var et år uden vækst ikke attraktivt for investorerne. Men det ændrede sig markant, da SP Group i december 2025 købte Idé-Pro BE Holding ApS for 700 mio. kr.

SP Groups aktiekurs har svinget kraftigt det seneste år, men hver eneste stigning har ramt et loft ved kursniveauet omkring 335, hvorefter det gik stejlt nedad igen. Hvis man som investor kigger på historikken i SP Groups aktiekurs, er det nærliggende at se stigningen i årets sidste to måneder som et salgssignal. Men der er to grunde til, at det vil være en fejl.

For det første henviser vi til vores analyse i ØU Formue 40/2025, hvor vi konstaterede, at investorerne fokuserede for kortsigtet, og at en langsigtet købsmu­lighed ikke fik den anerkendelse, som den fortjente.

For det andet er den seneste kursstigning ikke blot endnu en bevægelse inden for et kursinterval, som investorerne p.t. mener, at SP Group skal hand­les i. Den seneste kursstigning blev i stedet udløst af SP Groups køb af Idé-Pro BE Holding ApS for en Enterprise Value på 700 mio. kr. den 17. december. Enterprise Value er et selskabs markedsværdi plus gæld minus kontantbeholdning.

Købet udløste en kursstigning på 8,4 pct., og kur­sen er fortsat opad lige siden.

Det er forståeligt, da købet har både langsigtede og kortsigtede kvaliteter. Omkring de langsigtede (stra­tegiske) kvaliteter sagde SP Groups bestyrelsesfor­mand Hans Schur: ”This agreement marks an important strategic step for SP Group. Idé-Pro’s strong technical capacity and digital platform will strengthen our ability to deliver fast, quality-oriented solutions to customers. We look forward to realising the growth and synergy potential together”.

Nogle gange kommer strategiske beslutninger med en høj kortsigtet pris, som stiller store krav til fremti­den. Det bringer investorerne i en vanskelig situation, hvor de skal sætte risiko op imod potentiale.

Det gælder også her, men de regnskabsmæssige forhold omkring Idé-Pro viser, at risikoen er begræn­set. Man erhverver nemlig ikke en potentiel succes, men en overskudsgivende virksomhed.

Idé-Pros regnskabsår 2024/25 sluttede med et driftsoverskud før af- og nedskrivninger (EBITDA) på 92 mio. kr., og SP Group forventer for 2026, at købet øger koncernens omsætning med 450-500 mio. kr. og EBITDA med 105-120 mio. kr. inkl. synergier.

Når det sammenholdes med oplysningen i 3. kvar­talsregnskabet om en stigende ordrebog, bekræfter det vores positive vurdering af aktien.

SP Group handles p.t. til en forventet EV/EBITDA i 2026 på 9,58 mod branchemedianen 18,31, men vi kommer ikke til at se en kursstigning på 100 pct.

En enkelt analytiker dækker SP Group, og sæt­ter kursmålet til 470. Vi vælger på kort sigt at sætte kursmålet ved 420, som vil være en tangering af SP Groups foreløbige kurstop. Den blev sat ved årsskif­tet 2021/22.

Bruno Japp

Konklusion

Aktuel kurs 355,00

Kortsigtet anbefaling (< 3 mdr.) Køb

Langsigtet kursmål (12 mdr.) 420,00

Disclaimer: Læs her om ØU’s aktieanalyser.