Forskellen på renten på danske korte realkreditobligationer og bankernes interne lånerente, det såkaldte rentespænd, har historisk været en god forudsigende variabel i flere banker for en særlig type indtægter, nemlig handelsindtægterne, herunder for Danske Bank og i mindre grad Nordea. Udviklingen i 1. kvartal ligger til at rentespændet er blevet en smule mindre, hvilket peger på en lille støtte til handelsindtægterne – vores model peger derfor på et niveau af handelsindtægter for Danske Bank omkring det guidede normaliserede niveau omkring DKK 750 mio. i 1. kvartal.
Handelsindtægterne kan svinge meget fra kvartal til kvartal og kan nogle gange være tungen på vægtskålen ift. om banken op- eller nedjusterer resultatforventningerne i løbet af året. Derfor i udgangspunktet positivt at udviklingen peger på støtte til indtægterne. De seneste par kvartaler har dog også budt på at rentespændet er blevet mindre uden at det har kunnet aflæses i højere end gennemsnitlige handelsindtægter for Danske Bank, så man bør holde benene på jorden indtil videre ift. forventningerne til niveauet 1. kvartal.
Danske Bank arbejder på at indfri sine ambitiøse finansielle målsætninger for 2026, hvori hovedelementet er at levere en egenkapitalforrentning på 13%. For at lykkes med dette kræves der et accelereret kommercielt momentum, hvilket banken på det seneste har været i stand til at fremvise, med fornuftig udlånsvækst og stærke gebyrindtægter, samtidigt med at omkostningsbasen i vid udstrækning er blevet holdt i ave. Baseret på en meget stabil udvikling i nettorenteindtægterne de seneste kvartaler vurderer vi nu at Danske Bank vil lykkes med at indfri sine finansielle mål. Aktiens meget positive udvikling det seneste år har gjort, at værdien af aktierne ser mere fair prisfastsat ud i forhold til den indtjeningsevne banken leverer. Vi ser derfor samlet set afkastpotentialet som mere afdæmpet, men positivt i øjeblikket.
