ECB-plan for udfasning af opkøb kommer torsdag

Kort rente: Det vil være en ganske stor overraskelse for de finansielle markedsdeltagere, hvis udmeldingen fra centralbankchef Draghi om udfasning af ECB’s obligationsopkøb ikke kommer. Udfasningen ventes i gang umiddelbart efter nytår.

Tidligere signaler fra ECB gør, at der i markedet er en klar forventning om, at det kommende rentemøde på torsdag vil indeholde en plan for tapering.

Som det er for øjeblikket, bliver der opkøbt obligationer for 60 mia. EUR om måneden. Der er ikke nogen, der tror på, at det vil stoppe fra den ene dag til den næste, så der bliver med stor sandsynlighed tale om en udfasning. ”Min vurdering er, at de fra årsskiftet halverer det månedlige opkøb til 30 mia. EUR, og jeg tror, at de vælger at gøre det i ni måneder i første omgang,” siger cheføkonom Jens Nyholm fra Spar Nord. Ved at gå ned på det halve er der tale om en forholdsvis markant ændring, som så til gengæld kan strække sig længere end de seks måneder, mange venter.

Samlet er der ifølge Jens Nyholm papirer for 300-400 mia. kr., som kan opkøbes uden at ændre på det nuværendemix. ”Ser vi på inflationen, har ECB forholdsvis frie hænder. Den samlede inflation er i omegnen af 1,5 procent, men med udsigt til et fald, og kerneinflationen er kun omkring 1 procent. Jeg tror derfor, at ECB vil bevare et pres opad på økonomien og altså foreløbig fortsætte opkøbet i ni måneder, og endda med mulighed for at fortsætte ind i fjerde kvartal 2018,” siger Jens Nyholm.

Det betyder også, at der fortsat er lange udsigter til, at ECB ligefrem hæver renten. ”Obligationsopkøbene kom til som et ekstra element oveni i rentenedsættelserne, og nu, hvor vi skal den anden vej, forventer jeg, at de udfaser opkøbene helt, før en renteforhøjelse kommer på banen. Derfor forventer jeg, at vi kommer ind i 2019, før en renteforhøjelse kan tænkes. Samtidig er der udsigt til, at Fed i løbet af 2018 er færdige med deres renteforhøjelser, og derfor kan et pres opad på EUR til den tid dæmpe ECB’s lyst til at hæve renten, og måske føre til, at de fastholder den nuværende rente i endnu længere tid,” siger Jens Nyholm.

Ejlif Thomasen