Efter nogle måneder med lidt vigende satser på aftalemarkedet har den seneste måned både været præget af små stigninger, og samtidig af betydelig højere aktivitet. ”Der er en klart stigende efterspørgsel fra kunder, der vil placere likviditet. Vi ligger i øjeblikket på et omfang, der er 80 procent højere end for et år siden,” siger direktør John Norden fra Mybanker.biz.
Samtidig med, at der altså er flere kunder, der nu placerer likviditet via aftalemarkedet, har aftalerenterne med løbetider på et halvt til et helt år den seneste måned haft en lille stigning på omkring 10 basispoint. Dermed er det i øjeblikket muligt at opnå en aftalerente på 1,35 procent med et halvt års binding og 1,55 procent med et års binding. Denne udvikling kommer efter, at der gennem en længere periode har været en helt forventet tilpasning nedad i satserne, og i forhold til obligationsmarkederne er det lidt overraskende, at vi nu ser de små stigninger på aftalemarkedet. ”Min vurdering er, at det, vi i øjeblikket ser, er tendens til en nytårseffekt, hvor satserne lige som for et år siden blev presset lidt opad, fordi der var pengeinstitutter, der gerne ville have indskuddene ind inden årsskiftet,” siger John Norden.
Dermed kan de små stigninger meget vel være midlertidige. Der er stadig en udbredt forventning om, at vi har udsigt til særdeles lave renter i en lang periode fremadrettet. De aktuelle satser betyder, at realrenten efter inflation er positiv på aftalemarkedet, mens en binding i statspapirer ikke giver nok til at holde værdierne efter inflation. På det seneste har der for Europas vedkommende igen været øget frygt for, at der ligger japanske tilstande og venter. Japan er således igen i recession og har gennem mere end to årtier befundet sig næsten permanent i nulvækst med uændrede eller faldende priser. Det er frygten for, at det også kan blive tilfældet i Europa, der er med til at holde renteniveauet særdeles lavt.
Netop frygten for en meget lang periode med meget lave renter har ifølge John Norden også betydet, at dem, der placerer via aftalemarkedet, i stigende omfang vælger længere placeringer end tidligere. Fordelingen mellem private og virksomheder på aftalemarkedet har ikke ændret sig i nævneværdig grad. Ifølge John Norden er omkring to tredjedele private og en tredjedel virksomheder.
Fortsat langt bedre end statspapirer
Igennem meget lang tid har renterne på aftalemarkedet ligget på et betydeligt højere niveau end på de tilsvarende renter på statspapirer. Det gælder fortsat. De toårige statsobligationer har gennem de seneste måneder haft en effektiv rente på omkring nul. For en måned siden var niveauet endda lige netop negativt, og i øjeblikket er der en effektiv, toårig statsrente på 0,02 procent. Herfra skal investor trække handelsomkostninger, og dermed koster det penge at placere likviditet på en toårig statsobligation. Til sammenligning er det til at opnå en rente med en toårig binding på aftalemarkedet på 1,75 procent, og det er uden, at der skal trækkes omkostninger. For den femårige statsrente har der den seneste måned været tale om yderligere et lille fald. Nu er renten på 0,21 procent, og for en måned siden var niveauet på 0,24 procent. Også her skal der trækkes handelsomkostninger fra. Der er ikke i øjeblikket udbud på aftalemarkedet med fem års binding, men for fire års binding er renteniveauet på 2,00 procent.
