ECB skubber muligvis første renteforhøjelse yderligere

Kort rente: Hidtil har vurderingen hos mange været, at vi skal ind i 2019, før ECB hæver renten. Nu peger Nordea på, at det først kommer ved slutningen af 2019.

Der er udsigt til en lempelig pengepolitik fra ECB’s side i ganske lang tid. Det vurderer Nordea i en ny analyse. Chief European Analyst Holger Sandte peger i analysen på, at selvom der er tale om en solid og pæn BNP-vækst, er der, argumenter for, at den lempelige pengepolitik fortsætter lang tid.

Flere tillidsindikatorer, bl.a. forbrugertillid, er oppe på niveauer, der ikke er set siden finanskrisen satte ind for snart ti år siden. Det betyder både, at der bliver skabt en masse nye jobs, og at aktierne er kørt op. Nordea vurderer vækst i år til at lande på 2,3 procent og ser plads til en vækstrate omkring 2 procent i yderligere to år.

Men i forhold til USA kommer fremgangen med en forsinkelse på fire år, og det betyder, at arbejdsløsheden slet ikke er kommet så langt ned endnu, at det begynder at stramme til. I USA er arbejdsløsheden nede på 4,1 procent, og dermed lavere end den bund, den nåede før finanskrisen. Men i EUR-landene er der stadig 3,5 mio. flere arbejdsløse, end der var før finanskrisen, og det betyder, at der stadig er alt for mange arbejdsløse til, at der kan forventes et lønpres, og dermed et pres på inflationen som følge af højere lønninger.

Faktisk er arbejdsløsheden kun faldet svarende til niveauet i 2009, hvor vi var et stykke inde i finanskrisen. Samlet betyder det, at der ikke er udsigt til pres opad på inflationen et godt stykke tid endnu, og Nordea lufter i analysen endda mulighed for, at ECB ikke vil være færdig med at købe obligationer op til september næste år, som ellers er det sluttidspunkt, der i øjeblikket opereres med. Bagved ligger forventninger til kerneinflationen i år på 1,0 procent i år, stigende til 1,2 procent næste år og 1,5 procent i 2019. For både 2018 og 2019 er der tale om en nedjustering på 0,1 procentpoint.

Ejlif Thomasen