2015 var et godt år for de hjemlige venturefonde, som fortsatte forrige års solide fremgang. Af 14 fonde var der kun underskud i to af dem, mod fem i 2014.
Størst fremgang var der i Sunstone Life Science Fond II med et overskud på 179 mio. kr., i Sunstone Technology Fond III og i ATPs Via Venture fond II, viser Økonomisk Ugebrevs årlige analyse af de danske venturefonde
Formelt dykkede de 14 fondes samlede overskud fra 3,2 mia. kr. i 2014 til 1,5 mia. kr. sidste år. Faldet skyldes først og fremmest et lavere resultat i Nordic Biotech, hvor overskuddet dykkede fra 2 mia. kr. i 2014 til 300 mio. kr. sidste år. Korrigeres for dette forhold, præsterede fondene uændret overskud på ca. 1,3 mia. kr. Bagved det uændrede overskud ligger dog, at der nu ser ud til at være færre problemfonde med større underskud. Eneste fond med et større underskud var SEED Capital fond 1 med et minus på 54 mio. kr., mod et plus året før på 27 mio. kr.
Opgjort som det akkumulerede resultat for de enkelte fondes investorer siden fondenes start, er der stadig to problemfonde, som har svært ved at skabe overskud for investorerne. Det drejer sig om SunstoneTechnology Fond 1, som blev etableret i 2007, altså lige før finanskrisen. Det akkumulerede resultat er i dag, ni år efter, et minus på 364 mio. kr., efter et plus på 15 mio. kr. sidste år. Også SEED Capital fond 1, etableret i 2004, trækker rundt med et større akkumuleret minus for investorerne, nemlig på 206 mio. kr. Endelig er der mindre akkumulerede minusser i to andre fonde.
En af de absolut mest succesrige danske venturefonde er ATP’s Via venture fond II, der efter et plus sidste år på 530 mio. kr. har et akkumuleret overskud på 580 mio. kr. Fonden har netop afsluttet sin investeringsperiode, og i regnskabet oplyses det, at hovedparten af årets resultat skyldes opskrivning af værdien af et norsk porteføljeselskab. Ifølge regnskabet er Nets’ holdingselskab, Nassa Topco, hjemhørende i Norge, hvorved man må antage, at gevinsten skyldes en opskrivning på venturefondens ejerandel i Nets. Fonden havde ved udgangen af 2015 en ejerandel på 2,8 procent af Nets. Fonden blev etableret i 2010, men uden gevinsten fra Nets-aktierne havde fonen stort set ikke præsteret overskud i perioden.
Billedet er næsten det samme i ATP’s Via venture fond I, dog med den forskel, at her mangler den ene, store guldrandede investering. Fonden blev etableret i 2006 med et indskud på 935 mio. kr., og det akkumulerede overskud for ATP er ved udgangen af 2015 er 32 mio. kr. Over de ti år er altså så godt som, ikke skabt overskud på den knap ene milliard kroner, som er investeret. Gad vide, hvor meget de nålestribede finansfolk i venturefonden har hævet i performance fee på disse investeringer. Ifølge regnskabet fra ATP’s første venturefond resterer der investeringer bogført til 270 mio. kr., efter et plus på 25 mio. kr. sidste år. Opskrivningen oplyses at kunne henføres til et norsk porteføljeselskab, angiveligt Nordic International Holding (Adra Match), som gav et overskud på 15 mio. kr. sidste år. En større skuffelse er udviklingen i SEED Capital fond I, som nu har et akkumuleret underskud på 206 mio. kr., efter et underskud sidste år på 54 mio. kr. Fond II går betydeligt bedre med et akkumuleret overskud på 583 mio. kr., efter et overskud de seneste år på over 400 mio. kr. Fond III, som blev etableret i 2004 er også ramt af finanskrisens efterveer, og den bløder stadig. Ifølge regnskabet gav det gevinst at afhænde selskabet Epitherapeutics til American Gilead Science, men gevinsten blev mere end spist af likvidering af selskabet Asante Solutions, hvor de øvrige investorer valgte ikke at komme med flere penge. Der oplyses om fremgang i to andre porteføljeselskaber, nemlig Alkalon, som senest har forøget salget markant, og Amminex Emissions Systems, der har solgt sin emissionsteknologi til 280 busser under Movia. I den betydeligt mere succesfulde SEED Capital fond II oplyses om exits i tre selskaber, nemlig Observe Medical, der blev solgt til Norwegian Navamedic, og Endomondo, der blev solgt til Under Armour, efter det oplyste for over en halv milliard kroner, mens porteføljeselskabet Windar Photonicsblevet børsført på den engelske AIM-børs for mindre selskaber under London Stock Exchange.Noteringen har dog ikke været en ubetinget succes, da kursen siden starten er dykket fra 120 til 70. Grundlæggende har der de seneste år været stor stilstand i tilkomsten af nye danske venturefonde. Dansk Vækstkapital har investeret i tre eksisterende fonde etableret i 2011. Hertil kommer to nyere fonde med investeringer i 2012 og 201, nemlig NCP-IVS Fond IIIog SEED Capital fond III. Dansk Vækstkapital II er etableret dette forår og står parat med flere penge, antageligt især for at sparke mere gang i det danske venturemiljø. En stor andel af de institutionelle investorer opfatter deres bidrag til Dansk Vækstkapital på den måde, at de dermed har håndteret deres ”samfundsforpligtelse” og derfor ikke selvstændigt behøver at investere i danske venturefonde.
MWL
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
