I USA er de vigtigste nøgletal i næste uge detailsalget og den foreløbige forbrugertillid for december fra University of Michigan. Ifølge vores modeller stiger detailsalget 0,10 % m/m i november, dvs. mindre end konsensus. Det er især lavere benzinpriser og dårligt vejr, der har trukket salget ned. På den mere positive side betyder den forbedrede forbrugertillid og den stigende vækst i realindkomsterne, at bilsalget er steget – og det påvirker detailsalget positivt. Det faldende detailsalg er i tråd med signalerne fra Black Friday, hvor detailsektoren rapporterede et fald i omsætningen i forhold til sidste år. Grundlæggende er vi optimistiske med hensyn til det amerikanske privatforbrug på grund af den forbedrede situation på arbejdsmarkedet og de faldende benzinpriser, men det usædvanligt kolde vejr giver en negativ effekt på november-tallene.
Forbrugertillidsindekset fra University of Michigan stiger stadig, og vi forventer, at udviklingen i de seneste par måneder fortsætter. Vi forventer en stigning til 89,9 i december. Spørgsmålet er dog, hvor meget mere indekset kan stige, men hvis man ser tilbage på tiden op til krisen og længere tilbage, er indekset stadig langt fra topniveauerne (se figur).
På mandag offentliggør Federal Reserve sit Labour Market Condition Index (LMCI) for november, som er et vigtigt input til mødet den 16.-17. december. Vi er på vej ind i tavshedsperioden, og Lockhart (ikke-stemmeberettiget, neutral) er det eneste centralbankmedlem, der holder tale inden mødet.
I euroområdet offentliggøres resultatet af ECB’s TLTRO for december, som har til formål at øge bankernes beherskede udlån. Vi forventer, at bankerne vil hente likviditet svarende til 120 mia. euro (konsensus: 170 mia. euro) på auktionen, hvilket betyder, at det samlede træk bliver på ca. 200 mia. euro ud af de 400 mia. euro, som de to første tildelinger udgør, og hvor det samlede mulige beløb afhænger af den udestående mængde. Vi mener, at likviditetstildelingerne udgør det primære bidrag til udvidelsen af ECBs balance til tæt på niveauet i 2012. Hvis auktionen skuffer, forventer vi derfor en udmelding fra ECB om et kommende opkøb af erhvervsobligationer i januar og statsobligationer i 2. kvartal, se ECB preview: ECB’s timeline is tricky – isn’t it?.
Vi forventer, at industriproduktionen stiger marginalt (0,1 % m/m) i oktober. I Tyskland steg produktionen af personbiler i oktober, og det peger mod stigende tysk industriproduktion. Vores forventning er 0,4 % m/m. Fremadrettet forventer vi yderligere stigninger, idet IFO-forventningerne viste en lille, men vigtig fremgang i november efter seks måneders nedgang. Signalerne om positivt momentum er også afspejlet i andre stemningsindikatorer, og vi forventer, at de bliver bekræftet af de faktiske nøgletal for 4. kvartal. Bemærk, at der er Eurogruppen og ECOFIN møde i næste uge.
