Storaktier udfordret i 2017, hvad med 2018?

Selvom det amerikanske aktiemarked i 4. kvartal slog rekord på rekord, var det en blandet fornøjelse på det danske aktiemarked. I det danske C20 indeks var der kun fire klare vindere (Novo, DSV, Novozymes og Chr. Hansen), mens halvdelen af de øvrige gav store minusser. Også i 2018 ser vi få vindere og mange tabere.

I 4. kvartal af 2017 var det usædvanligt vanskeligt at være investor på det danske aktiemarked. Kun en tredjedel af de 25 største danske aktier klarede sig godt eller meget godt. De klare vindere var Novo Nordisk, Novozymes, Pandora og Carlsberg, som vi alle har i modelporteføljen. Blandt de øvrige solide plusser var der endnu flere defensive aktier som Chr. Hansen, William Demant og TDC.

Mønsteret med størst fremgang til de defensive aktier er tankevækkende i en periode med solid økonomisk vækst i Europa og USA. Og det indikerer, at der ikke er stor tiltro til et varigt vækstopsving, eller at værdiansættelserne er blevet for anstrengte. Økonomisk Ugebrev Formue har kigget på analytikernes syn på C20 selskaberne i 2018, baseret på følgende nøgletal i de fem søjler:

• Søjle 1 angiver price/book, altså aktiekurs i forhold til indre værdi.
• Søjle 2 angiver den procentvise vækst i overskudsgraden, som analytikerne forventer fra 2017 til 2018.
• Søjle 3 angiver ændring i analytikernes EPS (earning per share) de seneste fire uger. Minus betyder, at analytikerne har nedjusteret deres overskudsforventning til det kommende år.
• Søjle 4 angiver den andel af den bogførte egenkapital, som regnskabsmæssigt modsvarer immaterielle aktiver, eksempelvis rettigheder eller goodwill.
• Søjle 5 angiver det forventede direkte udbytte til aktionærerne i 2018, oplyst i procent af aktieprisen.

Analytikerne forventer i år største direkte udbyttebetalinger fra Nordea, Danske Bank og Pandora. Analytikerne har de seneste fire uger nedjusteret deres overskudsforventninger i flere selskaber, blandt andet Vestas, Genmab og A.P. Møller-Mærsk.

Analytikerne venter størst fald i overskudsgraden hos Vestas, drevet af øget priskonkurrence på solgte vindmøller. Også i Ørsted ventes et større fald i overskudsgraden. Stigende overskudsgrad forventes i blandt andet A.P. Møller-Mærsk efter frasalg af flere forretninger, men også Genmab, DSV, Jyske Bank og TDC.

Ifølge tabellen handles Jyske Bank, A.P.Møller-Mærsk og TDC til de laveste aktiepriser i forhold til den bogførte egenkapital, og i den anden ende af skalaen ligger som allerdyrest Chr. Hansen, Coloplast og Novo Nordisk.

Størst andel af egenkapitalen, som kan henføres til immaterielle aktiver, findes i TDC med hele 68 procent. Normalt kan det som investor godt betale sig at have et øje på størrelsen af immaterielle aktiver, fordi de skal nedskrives, hvis der sker en værdiforringelse på grund af lavere lønsomhed.

Stor forskel på aktiehandelskurtager

For private investorer er der store penge at spare ved at handle hos den billigste onlinemægler. Denne prisoversigt findes ikke overraskende hos Degiro, som på alle finansielle aktivtyper har lavere handelsomkostninger end hos især de større bankkonkurrenter. Med til at afgøre valg af onlinehandelsplatform bør også være funktionalitet og overskuelighed hos platformudbyderen for investor. Ønsker man som investor ikke at skifte bank, er det en mulighed at man trykker sin egen bank på maven ved at ”true” med at flytte bank, med mindre de beskærer ens kurtagesatser. Særligt meget aktive investorer vil her have en stærk forhandlingsposition.