Årets store begivenhed for aktionærerne i Land & Leisure (LL) indtraf i torsdags, hvor årsregnskabsmeddelelsen blev offentliggjort. Aktien har med en stigning på 40 % været en af de gode aktier på den danske børs i 2014.
I det store hele var det et regnskab som på de fleste punkter levede op til de forventninger vi opstillede i vores regnskabsoptakt i AktieUgebrevet 36/2014. Omsætningen overraskede endda lidt til den positive side, mens resultatet var påvirket af engangsomkostninger i størrelsesordenen 3 mio. kr. De ekstraordinære omkostninger blev dog opvejet af en lavere skatteprocent, således at nettoresultatet endte på 23,7 mio. kr., hvilket er marginalt under vores beregning på 24 mio. kr. Det tilsvarer en indtjening per aktie på 0,316 kr. hvilket må siges at være godkendt i forhold til vor estimat på 0,32 kr. per aktie. I forhold til dagens kurs på 4,6 er det en acceptabel P/E på 14,3.
Efter flere års tilløb besluttede LL sig endelig for at øge udbyttet fra 0,15 til 0,20 kr. per aktie. Det var en glædelig nyhed, men vi og en del investorer mener fortsat at det er for lavt et udbytte i forhold til årets resultat. I særdeleshed i betragtning af den stærke kapitalposition, hvor selskabet har opbygget en likvid beholdning på 60 mio. kr. og ingen nævneværdig gæld. Selskabet har også i november som ventet iværksat et nyt aktietilbagekøbsprogram på 5 mio. kr. Igen er man dog løbet ind i problemer pga. aktiens lave likviditet. Der må kun tilbagekøbes 11.669 aktier om dagen og grundet den lave likviditet er det i grove træk kun hver anden dag, at man får købt aktier. Det trækker derfor ud med tilbagekøbet.
