De seneste par uger har været præget af, at markederne har presset CHF forholdsvis tæt på den grænse, den schweiziske centralbank SNB har defineret som ultimativ, nemlig 1,20 EUR/CHF. Den 10. september blev presset lettet en anelse, fordi et af centralbankmedlemmerne udmeldte, at man var åben for at indføre negative renter. Dermed blev EUR/CHF handlet i niveauet lidt over 1,21. Men på rentemødet torsdag i den forløbne uge overraskede SNB markedet ved alligevel ikke at indføre negative renter. Det har igen ført til et pres hen mod stregen i sandet, så EUR/CHF handles omkring 1,2065 – 1,2070. Handelsbanken vurderer i en kommentar, at det meget vel kan være fordi centralbanken helst vil afvente effekten af ECB’s nye tiltag og flere andre usikkerhedselementer, inden man eventuelt reagerer med en rentenedsættelse. Det, der i givet fald formentlig kommer på tale, er at indføre negative indlånsrenter. På mødet torsdag kom det samtidig frem, at SNB ville være klar til at reagere, også mellem de skemalagte møder. Man kan derfor sagtens indføres negativ indlånsrente uden at der skal være et officielt rentemøde. I forbindelse med det seneste rentemøde har centralbanken også nedjusteret både vækst- og inflationsforventninger, og man peger på, at deflationsrisikoen nu er øget. Inflationsforventningen til 2016 er nedjusteret fra 0,9 procent til nu 0,5 procent. Handelsbanken vurderer, at SNB vil reagere med en rentenedsættelse, hvis ECB’s nye tiltag fører til en yderligere svækkelse af EUR. EUR er allerede svækket med 8-9 procent i forhold til USD siden maj.
EUR/USD holder måske pause med faldet
EUR/USD nåede ikke helt ned til støttelinjen ved 1,270, før en bund begyndte at etablere sig. At der nu er dannet to bunde i henholdsvis 1,290 og 1,291, adskiller den seneste udvikling fra det forløb, vi har kunnet følge under faldet de seneste måneder. Det indikerer derfor, at der ikke blot er tale om yderligere en kortsigtet stigning inden faldet fortsætter. En stigning op mod 50 dages glidende gennemsnit i 1,329 anser vi nu for at være sandsynlig.