Fra Handelsbanken:
• ECB holdt som ventet renten og obligationopkøbsprogrammet (QE) uændret på dagens rentemøde
• Banken ændrer dog i sin kommunikation, hvor den ikke længere skriver, at QE kan blive udvidet hvis de økonomiske udsigter eller de finansielle forhold forværres
• Det er et nyt museskridt i retning af en påbegyndelse af en normalisering af pengepolitikken, og renterne og EUR vil formentligt stige på det nye twist i kommunikationen
Nye toner fra ECB
Den europæiske centralbank tog i dag endnu et lille skridt væk fra den krisepengepolitik der har kendetegnet udviklingen gennem de seneste mange år. ECB rørte dog som ventet hverken ved renten eller ved obligationsopkøbsprogrammet (QE), men valgte at ændre i bankens såkaldte forward guidance.
I den pengepolitiske pressemeddelelse undlod ECB således denne gang at skrive, at man var parat til at udvide QE både i størrelse og varighed, hvis de økonomiske udsigter eller de finansielle forhold skulle blive forværret. Selv om det ikke virker som nogen større ting, så er det dog alligevel et ret markant skifte i den lempelsesbias der har været i bankens meldinger.
Den udeladte kommentar ser vi således som et første museskridt i retning af en normaliserinmg af pengepolitikken, og muligvis et forsøg på at forberede markederne på, at QE vil blive afsluttet til september, som er den aktuelle udløbsdato.
Til den høgeagtige side
Selv om vi og markederne havde indstillet os på en vis risiko for, at der kunne komme ændringer i bankens kommunikation, så vil den ændrede ordlyd formentligt blive opfattet på den høgeagtige side, som i hvert fald i første omgang vil sende renterne og EUR i vejret.
Vi skal nu vente på at ECB-chef Draghi går på talerstolen, hvor han skal begrunde bankens beslutning, og komme med forklaringer på hvorfor man har valgt at udelukke denne del af kommunikationen.
Draghi vil nok gøre en dyd ud af at forvisse markederne om, at der fortsat er udsigt til lempelig pengepolitik i lang tid fremover, og at enhver normalisering af pengepolitikken vil foregå i et meget langsomt tempo.
Med dagens ændrede kommunikation er der dog lagt i kakkelovnen til, at ECB er på vej til en exit fra den ultralempelige pengepolitik, og det bliver interessant at se om Draghi formår at dulme markedernes nervøsitet på udsigterne til dette.
