Kort rente: Den danske krone har siden medio september ligget særdeles stabilt omkring 7,443 EUR/DKK, og det er det stærkeste niveau siden august 2012. Det er kun et halvt år siden, den lå i det svageste niveau i mange år, med en kurs omkring 7,466 EUR/DKK. Spørgsmålet i markedet er, hvor stærk Nationalbanken vil tillade kronen at blive. Senioranalytiker Jan Størup Nielsen fra Nordea forventer i hovedscenariet ikke, at Nationalbanken sænker renten for at stoppe kronestyrkelsen. Men omvendt vurderer han, at det godt kan komme på tale, hvis ECB går det store skridt videre at begynde at opkøbe statsobligationer.
Men foreløbig er der tegn på, at Nationalbanken har kunnet stække en yderligere kronestyrkelse – formentlig gennem beskedne interventioner. Således lå kursen helt fladt gennem slutningen af september. Da valutatallene kom i begyndelsen af denne måned, viste de, at Nationalbanken kun havde interveneret for 0,7 mia. kr. Det er i historisk sammenhæng et meget beskedent beløb. En tommelfingerregel siger, at der skal interventioner i niveauet 10-15 mia. kr. til, før Nationalbanken skrider til renteændringer, og det er altså et omfang, der er 15-20 gange højere end det, i september.
”Det ligner, at vi i øjeblikket har en ligevægt på omkring 7,443 EUR/DKK. I lyset af, at vi tidligere har set Nationalbanken tillade en svækkelse af kronen ud over det normale, kan man godt forestille sig, at de også den anden vej giver mere plads. Jeg tror godt, vi kan se kronen gå i 7,43 EUR/DKK, uden at det er alarmerende,” siger Jan Størup Nielsen.
Men hvis det mod hans forventning senere sker det, at ECB udvider brugen af værktøjer til også at opkøbe statsobligationer i større stil, kan der meget vel i anden omgang komme et yderligere opadgående pres på den danske krone. I den situation kan en selvstændig dansk rentenedsættelse komme på tale. Ved den seneste danske renteændring i september var det alene indskudsbevisrenten, der blev ændret, og den er nu negativ med 0,05 procent. Udlånsrenten har været uændret 0,20 procent siden maj 2013. Der er enighed i markedet om, at den rente, der er vigtig i forhold til valutakursen, er indskudsbevisrenten. Men samtidig er der også tradition for at holde et spænd mellem de to satser inden for et niveau svarende til det aktuelle.
Prøv Økonomisk Ugebrev Finans i 3 uger gratis her
