Aktiebarometeret har den seneste lille måned vist sin robusthed som en god indikator for udviklingen på aktiemarkederne: ved opdateringen af aktiebarometeret den 26. september, altså lang tid før det danske aktiemarked for alvor gik i gulvet, skiftede den samlede barometerstand til et blodrødt minus. I denne opdatering øges den samlede negative score en smule – fra minus 0,6 til minus 0,7 i det samlede udfaldsrum i mellem minus to og plus to. Som det fremgår af tabeloversigten består Aktiebarometeret af ti signaler, der både siger noget om stemningen på selve aktiemarkedet (VIX og MACD), noget om de professionelle investorers syn på aktiemarkedet (AAII sentiment, SKEW indeks og sektor rotation), analytikernes opfattelse af den makroøkonomiske udvikling i forhold til forventningerne (Citigroup Surprise index) og den finansielle risikostemning i Europa (Itraxx Crossover).
Markant negativ score for Itraxx Crossover
I denne opdatering bør man særligt bemærke en markant mere negativ score for Itraxx Crossover: den underliggende risikostemning i Europa, udtrykt ved de professionelle investorers risikovurdering af europæiske erhvervsobligationer, har ændret sig markant i negativ retning de seneste otte dage. Risikovurderingen er ændret, så vi nu er på niveau med maj 2014, som det fremgår af denne grafik fra Bloomberg. Et andet interessant nyt signal er et markant fald i SKEW indeks torsdag: det afspejler, at de professionelle investorer har trukket sig ud af putoptioner på aktier, som er out–of-money, hvorved man må antage at de som minimum forventer en positiv korrektion på aktiemarkederne. Og det holdt faktisk stik torsdag aften og fredag frem til redaktionens afslutning.
Afkast i Pensionsporteføljen på 37 %
AktieUgebrevets Pensionsportefølje øgede i den forgangne uge det samlede afkast i 2014 til 37 % – på grund af at 40 % af kapitalen er investeret i den svenske bearfond, Xact Bear. Vi ser en mindre positiv korrektion op mod 1905 for S&P futuren, hvor det lange – psykologisk vigtige – 200 dags glidende gennemsnit ligger. Hvis markedet fredag aften kl. 2200 lukker under dette pejlemærke, vil de langsigtede investorer opfatte det som en bekræftet langsigtet trendvending, fordi de ser på markedet på ugebasis. Derfor er lukkekursen på fredage ekstremt vigtig i relation til stemningsdrevne markeder, som vi i høj grad ser i disse uger. Da aktiemarkederne altid er 3-9 måneder foran den økonomisk virkelighed, vi kan aflæse i nøgletallene, er det umuligt at sige noget entydigt om, at aktierne nu er blevet billige, så der skal genkøbes. Historisk har bearmarkeder varet i ti måneder med et gennemsnitligt kursfald på 35 %. Kommer vi et stykke ind i næste uge, uden et brud op gennem 1905 for S&P Futuren, er det overvejende sandsynligt, at de professionelle investorer vil opfatte situationen på den måde, at vi er på vej ind i et nyt bearmarked.
