Ørsted går i land i USA

Udover et pænt halvårsregnskab kunne Ørsted i den forgangne uge også offentliggøre et stort opkøb i USA, som giver Ørsted en platform på land.

I år har Ørsted ikke haft nogen heldig hånd i de amerikanske offshore-auktioner, men til gengæld kunne man i forbindelse med torsdagens halvårsregnskab fortælle, at man nu vil erobre USA på land via et 580 mio. USD (3,8 mia. kr) opkøb af Lincoln Clean Energy (LCE). Det er en rimeligt stor forretning, der kan give et meningsfyldt løft af produktionskapaciteten.

Fremadrettet er det planen, at LCE også skal fungere som Ørsteds amerikanske platform for yderligere vækst indenfor landvind og de øvrige grønne teknologier (lagring, solar, bioenergi) man arbejder med. Det blev understreget på telefonkonferencen, at man ikke har ambitioner indenfor landvind andre steder end det amerikanske marked, som man betragter som det største globalt.

Halvårsregnskabet var i øvrigt pænt og afslørede bl.a. at der har været en stærk fremdrift i byggeprojekterne – godt hjulpet af en favorabel udvikling i vejret. Det betyder bl.a. at det tyske projekt Borkum Riffgrund 2 nu forventes kommissioneret inden udgangen af 2018 mod en tidligere forventning om 1. halvår 2019.

Endelig meddelte Ørsted, at nedsalget i Hornsea 1 også forventes at falde på plads i år med en stor milliardgevinst som resultat. Sker det vil EBITDA-resultatet for 2018 blive signifikant højere end de 22,5 mia. kr., man opnåede i 2017. Forventningen til årets underliggende indtjening excl. partnerskabsindtægter blev også præciseret til den høje ende af det udmeldte interval på 12,5-13,5 mia. kr.

Frasalg af danske aktiver
Ørsted igangsatte i juni en frasalgsproces af den danske el- og privatkundeforretning – et område der kan henføres til den oprindelige NESA-forretning, og som dermed på sin vis markerer afslutningen på selskabets store transformation. I 2. kvartal steg den grønne energis andel af produktionen til 80%.

Det blev præciseret, at Ørsted forventer en afklaring om det mulige frasalg i 1. halvår 2019. Målt på 2017-indtjening (EBITDA) udgør forretningen 5,6% og målt på kapital knap 10%. Korrigeres for indtægterne fra offshore-partnerskaberne udgør forretningen omtrent det dobbelte målt på EBITDA-indtjeningen. Det er således i dag en mindre del af forretningen, men aktiverne (inkl. 19.000 km elnet) vil sandsynligvis kunne indbringe en god pris, da infrastrukturinvesteringer er i høj kurs hos f.eks. pensionskasser.

Vi hæver vort lidt pessimistiske kursmål fra sidst med ca. 10% fra 360-390 til 390-420. Det sker på baggrund af den solide fremdrift i byggeprojekterne, det kommende frasalg i Danmark og opkøbet i USA, som understreger Ørsteds globale vækstambitioner indenfor vind og grøn energi.

Vi frygter på den anden side fortsat, at de kommende offshore-auktioner i USA kan falde dårligt ud, og derfor ser vi i udgangspunktet ikke noget stort potentiale i aktien i 2018.

Kapitalmarkedsdagen i november ligner investorernes næste store fokuspunkt, og den kan være undtagelsen til forventningen om en flad kursudvikling. Programmet er ikke fastlagt endnu, men vi forventer bl.a. en større uddybning af Ørsteds ambitioner indenfor komplementære teknologier, som på sigt skal indfri ambitionen om at blive det globalt førende selskab indenfor grøn energi.

Børskurs på analysetidspunktet: 414,00 AktieUgebrevets kursmål (3-6 mdr): 390-420

Læs tidligere analyser af Ørsted her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .