ChemoMetec-aktien er næsten fordoblet i kurs, siden man den 4. juni foretog endnu en opjustering af forventningerne til helårsresultatet for 2017/18. Ledelsen forventer nu en omsætning i intervallet 110-112 mio. kr. og et driftsresultat før af- og nedskrivninger (EBITDA) på 28-30 mio. kr.
I september 2017 fremlagdes årsregnskabet for 2016/17 og på daværende tidspunkt var omsætningsforventningerne til 2017/18 på 97-103 mio. kr. og med et EBITDA på 5-15 mio. kr. Siden da er der i april 2018 foretaget endnu en opjustering til 104-107 mio. kr. i omsætning og et EBITDA på 23-26 mio. kr.
Med den seneste opjustering i juni 2018 betyder det, at ChemoMetec nu samlet set forventer en omsætningsfremgang i forhold til i fjor på 23% og en EBITDA-fremgang på 81%.
Årsagen til den seneste opjustering skal først og fremmest findes i øgede salgsforventninger til segmentet forbrugsvarer, som fx. består af engangsprøverør og reagenser til ChemoMetecs analyseudstyr (instrumenter).
Stærk vækst i immunterapi-segment
Det seneste halvårsregnskab dækker perioden 1. halvår 2017/18 og viste en omsætningsvækst på 26% til 53,6 mio. kr. Omsætningen indenfor ChemoMetecs vigtigste forretningsområde, life science research, cellebaseret immunterapi, farmaceutisk produktions- og kvalitetskontrol, steg med 39%.
I perioden er driftsudgifterne kun steget med 10% til 43,4 mio. kr., hvilket først og fremmest skyldes en vækst i administrationsudgifter på 26%, som forårsages af øgede udgifter forbundet med opbygningen af egen salgsorganisation. Chemo-Metec har etableret sig med egne salgskontorer på de vigtigste markeder.
EBIT-driftsresultatet er steget med hele 390% til 10,3 mio. kr., mens overskuddet efter skat er steget med 254% til 7,0 mio. kr.
ChemoMetec har fremlagt en kort redegørelse for salget isoleret set i 3. kvartal 2017/18, og salget viser her en overordnet vækst på 20% til 29 mio. kr., og fortsat drevet af høje vækstrater indenfor celleterapi i fx USA og Japan. På instrumentsiden er fremgangen primært relateret til omsætningen af NC-200, som steg med 32% til 9,8 mio. kr. NC-200 anvendes til celletælling og viabilitetsanalyse og er særligt anvendeligt indenfor cellebaseret immunterapi til kræftbehandling. Væksten i omsætningen af forbrugsvarer er også drevet af en betydelig fremgang i omsætningen af NC-200 relaterede forbrugsvarer, som steg med 84%.
EBITDA er som følge af den høje vækst samt en stram styring af driftsudgifterne endvidere steget med 69% til 9,1 mio. kr. isoleret for 3. kvartal 2017/18. ChemoMetec har fortsat fokus på produkttilretning af celleanalyseinstrumenterne under Xcyto-varemærket, Xcyto 5 og 10, hvor man har konkurrencemæssige fordele over konkurrenterne.
Aktien kan stige yderligere herfra
Ved vores seneste analyse af ChemoMetec i oktober 2017 lå aktien i kurs 33, og her opererede vi med en købsanbefaling og et 12 måneders kursmål på 40. Dette har holdt nogenlunde stik, indtil den 1 juni, hvor aktien baseret på den seneste opjustering lavede et kurshop fra kurs 43 til 84.
Så er spørgsmålet om der er yderligere upside i aktien over de kommende 12 måneder? Vi vil mene ja.
En kurs 65 modsvarer en selskabsværdi på ca. 1,3 mia. kr. Vi forventer at ChemoMetec vil ramme over det guidede salgsinterval og vil ramme en omsætning på ca. 115-120 mio. kr. og opnå et EBITDA på 31-32 mio. kr. Dette burde resultere i et overskud efter skat omkring 15-16 mio. kr.
Dermed handles aktien netop nu til en P/E for 2017/18 på 73. Det er selvfølgelig markant over gennemsnittet i fx pharmaindustrien, men det afspejler også, at de flotte tocifrede vækstrater, som vi forventer, vil fortsætte i det følgende regnskabsår. Men mest af alt afspejler det, at ChemoMetecs driftsresultat er voldsomt stigende, drevet af forbedret bruttosalgsmargin, da produktionsomkostningerne holdes uændret trods det stigende salg.
Vi har specielt forventninger til at markedet for celletælling indenfor immunterapi vil vokse kraftigt også i de kommende 12 måneder, hvilket vil komme ChemoMetec til gode.
Vi fastholder en købsanbefaling på ChemoMetec og hæver 12 måneders kursmålet til 105.
Børskurs på analysetidspunktet: 83,80 AktieUgebrevets kursmål (12 mdr): 105,00
Læs tidligere analyser af ChemoMetec her. Password er abonnent email, og adgangskode kan hentes her .
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
399,-
pr. måned
Allerede abonnent? Log ind her
