En ny SEC-filing fra Akero Therapeutics opridser forhandlingsforløbet, inden Novo i oktober løb med selskabet i en handel til 30 mia. kr. I sommer havde Novo og et andet selskab begge lagt bud på Akero, og der var måske optræk til en budkrig. Begge trak sig dog uventet samme dag, og salgsspillet synes tabt for Akero. I september vendte Novo imidlertid tilbage og kunne i løbet af en kort eksklusiv forhandlingsperiode indgå en aftale i starten af oktober til en lidt lavere pris, end der var på bordet tidligere. Her følger et kort resume af forløbet, skriver redaktør Steen Albrecthsen.
Referat af SEC filing bearbejdet af ChatGPT med fokus på de begivenheder, der var afgørende for, at transaktionen blev gennemført:
Strategisk forløber og mandat
Fra 2020 indgik selskabet (Akero) fortrolighedsaftaler med 11 pharma-aktører og drøftede løbende strategiske alternativer. 5. marts 2025 nedsatte bestyrelsen et transaktionsudvalg med mandat til at styre proces, forhandle vilkår og anbefale aftale. Dette lagde det formelle fundament for et disciplineret forløb og senere beslutningstagning.
Datadrivende interesse og kursudsving
Positivt HARMONY-signal (F2-F3) i sep. 2022 og svag SYMMETRY-læsning i okt. 2023 flyttede aktien markant. 27. jan. 2025 viste SYMMETRY uge-96 statistisk signifikant reversering af F4-cirrose og gav et nyt aktieløft. De kliniske datapunkter var katalysator for fornyet interessetilkendegivelse – herunder fra Novo – og styrkede selskabets forhandlingsposition.
Novo aktiverer dialogen og får indsigt
Novo rakte ud 4. nov. 2024, holdt non-conf-call 11. dec., og underskrev NDA 8. jan. 2025. 15. jan. drøftede parterne HARMONY-data og forventninger til SYMMETRY uge-96; 4. marts fik Novo adgang til datarum. Den gradvise udvidelse af due diligence var afgørende for, at Novo kunne gå fra sondering til konkret bud.
Første Novo-bud og mediepres
Maj 2025 gav Novo et foreløbigt, ikke-bindende bud på $58 pr. aktie kontant og signalerede hurtig eksekvering. 20. maj udløste StreetInsider-rygter en kursreaktion, og Novo bad om svar senest 23. maj. Kombinationen af konkurrencetryk og tidsvindue pressede processen fremad og tvang en afklaring af interessen.
Konkurrence skaber prisspænd
Maj fremkom Party A med $62,50 pr. aktie. 28. maj udsendtes procesbreve: mark-ups af aftale senest 6. juni og endelige bud senest 12. juni med sigte på annoncering 16. juni. Konkurrencen mellem Novo og Party A løftede prisforventningen og gav selskabet forhandlingsløftestang på både pris og vilkår.
Dramatisk tilbagetog i juni
Juni indikerede både Novo og Party A, at de ikke længere forfulgte en handel; 10. juni drøftede bestyrelsen re-engagement-strategi, og 12. juni bekræftede Novo, at man ikke gik videre. Midlertidigt kollaps i processen blev et vendepunkt: Selskabet holdt døren på klem, mens rådgivere nænsomt holdt Novo varm uden at diskutere pris.
Genåbning via eksklusivitet
12.–21. sep. 2025 tog Novo kontakt for re-engagement og bad om 14 dages eksklusivitet; 26. sep. indgik parterne eksklusivitet til 10. okt. Det gav forhandlingsro, men også Novo mere leverage. Parallelt forhandlede advokaterne nøgleemner: størrelsen på reverse termination fee og termination fee, udviklingsplanens scope og CVR-triggers.
Første genbud fra Novo og CVR-arkitektur
Okt. tilbød Novo $51 kontant + $8 i CVR, udløst af fuld FDA-godkendelse for F4c senest 6. jan. 2031. 4. okt. modkontra selskabet $57 + $10 i CVR (deadline 6. jan. 2032). 5. okt. morgen svarede Novo $53 + $6 i CVR (deadline 30. juni 2031). CVR-strukturen og tidsfristen blev centrale brikker i værdikompromiset.
“Best and final”: Pris, risiko og tidslinje
Okt. aften bød selskabet $56 + $6 i CVR (deadline 6. jan. 2032). Novo svarede “best and final”: $54 kontant + $6 i CVR med deadline 30. juni 2031. 6. okt. konkluderede bestyrelsen, at kombinationen af kontant præmie, sandsynlig CVR-udbetaling og reguleringsrisiko gjorde Novo-forslaget attraktivt nok til at gå videre.
Se resten af artiklen samt uddrag af SEC-dokumenter her.
Steen Albrechtsen
Vær et skridt foran
Få unik indsigt i de vigtigste erhvervsbegivenheder og dybdegående analyser, så du som investor, rådgiver og topleder kan handle proaktivt og kapitalisere på ændringer.
- Vi filtrerer støjen fra den daglige nyhedscyklus og analyserer de mest betydningsfulde tendenser.
- Du får dybdegående og faktatjekket journalistik om vigtige erhvervsbegivenheder lige nu.
- Adgang til alle artikler på ugebrev.dk.
